去年7月份，我在学习双低转债的时候，价格100元以下的可转债，大概只有十来个。去年全年的可转债表现，有破发也有爆发，破发的数量也不少，但总体是比较稳妥的，就算亏也亏不了多少，偶尔上市有130元就是惊喜了。今年有好长一段时间，可转债上市动辄130元，100元以下的寥寥无几，没想到年底却崩了，居然出现了43个低于100元的可转债，最低的是各种问题缠身的亚药转债，68.18元；其次是很多人怕它不还钱的本钢转债，已经低于80元了；接着是“会长家也没钱了”的鸿达转债。

听上去“下有保底”和“到期还本付息”的可转债，感觉挺可靠，但细细分析，绝对是“听者落泪，闻者崩溃”。

前些天帮朋友分析了一个80多元的可转债，她们公司100元以下就开始买入，现在亏损15%了。“下有保底”的是，这个公司有钱，99.99%的概率会到期还本付息的。这个可转债今年6月发行的，现在80多元，溢价率50%左右。朋友自己研究的结论是公司业绩很难有大的起色，所以要依靠股价上涨来带动可转债价格上涨，很难；如果要等到强制回售，得2024年7月，很难熬；问我有没有可能下调转股价。

我的结论是不太可能会下调。因为大股东还持有20%的可转债，但他并没有推动转股价的下调——下调了，他就有机会可以卖出可转债了嘛，但他没有，他需要钱就去减持股票。

如果不下调转股价，至少要熬三年半才能回本呢。这就是“下有保底”令人崩溃的一面。

昨天海波转债破发了，今天永安转债破发了。海波转债的上市首日走势真让我长见识，第一次看到这样的。

破发当然不是好事，我的永安亏了。但现在800多万人申购，让人感觉很无语啊。如果能像去年那样，时不时就来个破发，但总体平稳，中签率比较高，我觉得这样的市场表现更容易接受吧。

今年这样大变脸的行情，实在太刺激了，100以下的可转债不能随便买了，90以下都得掂量掂量了。