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转债名称：荣晟转债 

申购代码：754165

申购时间：7月23日（周二）

转股价值：97.17（7月22日收盘价）

小她评估：谨慎申购★★★☆
 

可转债相关信息

我们来看两个重要的指标：

转股价值＝正股股价／初始转股价＊100，转股价值越高越值得参与。

荣晟环保7月22日收盘价为18.19，荣晟转债初始转股价为18.72，转股价值97.17，略低于100元面值。

纯债价值是将可转债持有到期后可以获得的全部收益的贴现值（折合到今天值多少钱），纯债价值同样是越高越好。

荣晟转债的纯债价值为83.94，纯债价值适中。（采用同期限AA－级银行间固定利率企业债收益率曲线计算）

公司业务

荣晟环保虽然名字叫做环保，但主要从事的是纸制品相关业务，属于造纸印刷行业，因为生产的主要原材料是废纸，所以和环保挂上了钩。

公司主要从事各种中高档包装用再生环保纸的研发、生产和销售，产品以牛皮箱板纸和瓦楞原纸为主，质量很好，具有一定市场竞争力。

从行业上看，我国造纸行业主要受下游印刷、包装等产业需求影响，细分领域面临的市场供求关系有较大差异，产业整体存在产能过剩。

从产品上看，原纸方面，产品价格上涨，公司销量也有增加，收入大幅增加，盈利能力较好。瓦楞纸方面，受益于电商快速发展，瓦楞纸也是量价齐升，收入逐年增加。

风险方面看，公司目前产能利用率低，原材料废纸为主，废纸价格波动加大，近年应收帐款有所增加，2017年公司现金流面临较大压力，所以评级公司给了AA－的评级，但现金流状况在2018年已经有所改善。

公司产品的毛利率情况如下：

公司的营业收入和净利润在2017年出现了大幅增长，2018年由于原材料价格大幅上涨，波动较大，净利润有所下滑。

图片来自：wind

市场情况

正股方面，公司流通盘只有8亿，成交量较小，股价近期波动不大。公司有3倍于现在流通股本的首发原股东限售股将于2020年1月解禁，届时将面临着较大抛压。

大盘在科创板正式上市之后面临着一定资金分流压力，行情有待明朗。

小她评估★★★☆

从荣晟转债目前的信息看，其转股价值、纯债价值尚可，但行业整体面临着供过于求的压力，公司流通盘较小，机构参与度不高。

近期受市场谨慎情绪影响，可转债上市的溢价率水平较之前降低，连续几只可转债出现了负溢价的情况，建议大家对于溢价率不要有过高期待。

整体上看，小她给予荣晟转债评级：

谨慎申购，★★★☆

小她可转债评级体系：

建议申购（4星-5星）：可转债综合评估好，破发风险低，预期收益较高 

谨慎申购（3星-3.5星）：可转债综合评估较好，因为市场等因素，有一定的破发风险 

存在风险（0.5星-2.5星）：可转债综合评估差，破发风险高

记住两个重要指标：

转股价值＝正股股价／初始转股价＊100，转股价值越高越值得参与

纯债价值是将可转债持有到期后可以获得的全部收益的贴现值（折合到今天值多少钱），纯债价值同样是越高越好

关于可转债打新：

可转债打新是低门槛低风险，小白也能轻松参与的一种投资方式。只需要一个股票账户，0元就可以参与，中签后才缴款，最低只需1000元。以佛系心态参与，常有小惊喜。

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