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备注：信息、数据、图片来自哈尔斯公告

转债名称：哈尔转债 

申购代码：072615

申购时间：8月22日（周四）

转股价值：106.90（8月20日收盘价）

小她评估：建议申购★★★★
 

可转债相关信息

我们来看两个重要的指标：

转股价值＝正股股价／初始转股价＊100，转股价值越高越值得参与。

哈尔斯8月20日收盘价为6.22，哈尔转债初始转股价为5.80，转股价值106.90，高于100元面值。

纯债价值是将可转债持有到期后可以获得的全部收益的贴现值（折合到今天值多少钱），纯债价值同样是越高越好。

哈尔转债的纯债价值为84.25，纯债价值适中。（采用同期限AA－级银行间固定利率企业债收益率曲线计算）

公司业务

哈尔斯的主营业务为不锈钢真空保温器皿的研发设计、生产与销售，主要产品包括保温杯、保温瓶、保温壶、保温饭盒、焖烧壶、真空保温电热水壶等不锈钢真空保温器皿以及铝瓶、玻璃杯，PP、PC、Tritan等材质的塑料杯。 

公司主营业务收入构成如下：

目前公司已形成包括“HARES”、“SIGG”、“NONOO”、“SANTECO”、“好时 ”、“ SINO ” 多个自主 品牌，上述品牌在品牌定位、品牌内涵以及产品类型等方面具有一定差异，实现了互补和延伸，在扩大公司产品市场覆盖面的同时能产生很好的品牌协同效应，有效地提升了公司产品的市场影响力。

我国不锈钢真空保温器皿行业现阶段仍主要面向国际市场，行业内大部分企业采用OEM及ODM 代工生产的模式为国外品牌商提供加工服务。经过多年国际市场的拓展，哈尔斯已经拥有较为 稳定的客户群体，为PMI公司、Yeti公司、Newell公司等知名企业提供OEM及ODM 产品，与客户的深度合作关系有助于发行人不断提升OEM及ODM代工生产业务模式的市场占有率，保证公司的利润水平。

OEM(Original Equipment Manufacture)是指由国外品牌商提出产品的结构、外观、工艺要求，国内制造商按要求进行生产，OEM 加工要求国内制造商要拥有达到国际标准的产品制造技术。ODM(Original Design Manufacture)是指国内制造商自行设计开发产品，由国外品牌商选择后下订单进行生产，ODM加工既要求国内制造商拥有较高的产品制造技术，同时也要求其具有国外品牌商认可的研发设计水平。

公司业务收入按地区收入如下，国际市场收入依然占比较大：

公司不锈钢真空保温器皿单价变化情况如下，报告期内逐年上涨：

公司报告期内各产品毛利率情况如下，最主要的产品不锈钢真空器皿毛利率一直保持在30%以上：

截至2018年12月31日，哈尔斯已经在全国范围拥有249 家传统渠道经销商、22 家电商渠道经销商、130家特殊渠道经销商、82 家现代渠道经销商、26 家新渠道经销商，具有较强的渠道优势。 

公司营业收入逐年增长，净利润受到各种因素影响，在报告期内出现小幅下滑：

图片来自：wind，单位：万元

市场情况

正股方面，公司在发布可转债发行公告后，今天上涨超9%，转股价值一下达到了106以上。公司总市值25亿元，流通值14亿元，今天成交量出现明显放大，短期股价出现支撑。目前公司动态市盈率接近50倍，需要时间消化。

大盘整体维持2700-3200宽幅区间震荡走势。

小她评估★★★★

从哈尔转债目前的信息看，其转股价值优秀，纯债价值尚可，公司在公告中写道需要可转债资金来支持业务发展，从市场反应来看，在可转债发行公告后今日正股上涨超9%也在一定程度上说明了市场对于公司发行可转债的支持和认可。

整体上看，小她给予哈尔转债评级：

建议申购，★★★★

小她可转债评级体系：

建议申购（4星-5星）：可转债综合评估好，破发风险低，预期收益较高 

谨慎申购（3星-3.5星）：可转债综合评估较好，因为市场等因素，有一定的破发风险 

存在风险（0.5星-2.5星）：可转债综合评估差，破发风险高

记住两个重要指标：

转股价值＝正股股价／初始转股价＊100，转股价值越高越值得参与

纯债价值是将可转债持有到期后可以获得的全部收益的贴现值（折合到今天值多少钱），纯债价值同样是越高越好

关于可转债打新：

可转债打新是低门槛低风险，小白也能轻松参与的一种投资方式。只需要一个股票账户，0元就可以参与，中签后才缴款，最低只需1000元。以佛系心态参与，常有小惊喜。

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