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5月「小目标」逆势上涨1.38%,显著跑赢大盘

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基金小秘书   基金小秘书 2020-06-05 19:37 阅读(1209)

5月「小目标」投资面对面来啦!@基金小秘书 带你一起看看「小目标」5月表现以及小目标团队对当前市场的分析。


5月上证综指下跌0.27%,沪深300下跌1.16%,「小目标」抓住了消费和医药的行情,逆势上涨,跑赢了大多数的宽基和行业指数,上涨了1.38%。

1.「小目标」运行回顾

5月份,市场在疫情、两会、中美关系等多重因素影响下,出现了一定程度的下跌,而「小目标」上涨了1.38%,显著跑赢大盘,为大家赚取了更多的收益,是值得高兴的一件事。


5月份的市场较为分化,中小盘指数和消费、医药行业涨得比较好,其他指数和行业基本上都是跌的。「小目标」在一定程度上,抓住了消费和医药的风格,最终跑赢了大多数的宽基和行业。

当然,短期的表现不足以评价一个基金组合。「小目标」自2018年2月份成立以来,除了今年3月份之外,基本上稳定跑赢市场,又通过达标止盈,为投资者锁定了很多的收益。所以,长期来看,「小目标」的表现仍然是值得我们肯定的。

截止到6月3日,「小目标」一共发行了62期,其中45期达标止盈,达标率达到了73%。其中有15期达标的目标收益为8%。最快达标的一期,只花了19天;最长的一期,花了408天。只计算达标期数的话,平均达标收益为6.43%,平均达标用时128天。

通过对「小目标」发行时市场点位和达标天数的散点图,我们能够看到,发行时市场点位越低,达标速度基本上是越快的具体来看,3000点以下发行的「小目标」,基本上半年左右就能够保证达标;但3000点以上发行的「小目标」,达标时间会比较久一些,或者一年左右,或者更长。

这是基于近两年行情的实盘结果。对于未来而言,3000点可能不再是一个特殊的锚点,但市场点位越低,达标速度越快的结论是通用的。

对于达标时间,我们的回测显示,一年内达标的概率能达到80%以上。尽管实盘的效果比回测要好,但将达标时间的预期定在4-12个月左右,是大家应该有的、比较合理的预期。如果能够更早达标,那自然是好的;但如果某一期或某几期的达标时间比较长,大家也要保持足够的耐心。

小目标1907期,是目前运行时间最长的一期,截至昨天,已经运行了416天(已经超过了1802期的408天)。虽然很多人都有所不爽,但实际上,1907期的表现还是不错的,目前也是跑赢市场8%+。

1907期之所以到现在一直没有达标,最重要的原因在于,1907期发行时,市场点位大概在3250点,正好处于一个高点,确实得需要更久的时间才能达标。一直跟投「小目标」的用户,应该也都明白,在当时的点位,正常的跟投是没问题的,但是不能一次性投入太多的资金。这样才能保证有足够的筹码,分散投资。


2.市场分析和展望

2.1政府工作报告

政府工作报告中,并未对今年的经济增长目标做具体的设定。这一点在一开始,可能被市场误解,对市场产生了一定的冲击。但事后,大家通过赤字率、通胀等指标,反推出了实际GDP的增速区间,大概在3%-3.5%之间。而且,对于为什么没有设置具体目标,主要还是基于当前经济的不确定性,做出了符合实际的选择而已,不需要过度解读。

政策层面其实是有点低于预期的。一方面,全球都在大放水,市场对政策的预期相对较高;另一方面,由于疫情控制得不错,复工复产进度也比较好,导致国家大规模放水的动力不足。今年提出了一个新的概念,叫做“放水养鱼”,其实就很能说明我国当前对政策的想法。当然,这一决策还是非常正确的,因为面对当前疫情、中美关系等的不确定性,留有足够的政策空间,是非常有必要的。

这种政策上的不及预期,对市场产生了一些负面的影响,尤其是债券市场。在利率相对较低的环境中,短期内降息预期的落空,在一定程度上造成了债券基金的集体回撤。尽管市场对今年降息仍有预期,但从风险的角度而言,减少长久期债券基金的配置,增加短久期债基的配置,或许是一种更好的做法。但对于今年债基收益水平的预期,大家需要做一点调整了。


2.2中美关系对于当前中美之间的这种对抗、摩擦,在未来或许会成为一种新常态。这种新常态,纯粹是老大担心被超越的恐惧感而导致的。所以,这种新常态的结束,必将是以一方战胜另一方的方式结束。

就目前的形势而言,美国可用的武器其实并不多。

诸如出口管制、实体清单、驱逐留学生等,现在看来已经算是常规操作了,真正能够起到的作用有限,也进一步促使我国加快科技发展和进步。

诸如撕毁第一阶段协议、提高关税等强硬措施,属于“伤敌一千,自损八百”性质的。在当前疫情对美国经济造成较大负面影响、特朗普又要连任的情况下,美国轻易是不会这么做的。

当然,美国对我国科技的封锁,仍然是一个需要考虑的风险点。而要应对这一点,需要我们自立自强,尽快实现科技的自主发展。


2.3疫情疫情对市场的影响,需要从两个方面来理解。

一个是预期内。疫情刚开始爆发时,市场对疫情及其对经济产生的影响缺乏足够的了解,各国央行也没有采取相应的政策来对冲影响,所以市场出现了一定程度的恐慌。但随着各国央行的“放水”政策,市场对于疫情的负面影响已经有了一定的免疫;且随着对疫情更加深入的了解,以及疫苗研发工作的进展,市场对未来疫情的负面影响也有了足够的预期,因此当前市场受疫情的影响,其实是相对有限的。

第二点是超预期。所谓超预期,就是疫情的发展远远超出了我们当前的预期,对经济造成更大破坏的同时,也会极大地打击投资者的信心。这些风险点包括,疫情更为严重的“二次爆发”、疫苗研发迟迟没有结果等。


2.4市场改革
市场改革主要包括市场的持续开放和金融体制的改革。

其中,金融体制改革方面,当前受大家比较关注的,包括创业板注册制改革、加大对造假等违法行为的惩罚力度、科创板T+0、上证综指编制规则调整等。

市场改革通常不会有立竿见影的效果,所以经常被普通投资者忽略。但实际上,市场改革的长期意义是非常重要的。近几年,随着金融制度的不断完善,外资大幅流入A股,在不断注入新鲜血液的同时,也在一定程度上影响了A股的市场风格。这种改变,是我们所无法忽略的。


2.5市场展望短期内,市场已经没有了明显的利空因素。

就国际环境而言,疫情和中美关系前面已经说过了,目前有已经谈不上利空了。随着美国所谓“制裁措施”落地,并没有比市场预期差,所以外资这几天流入还是蛮多的。

制造业PMI继续保持在荣枯线以上,但是疫情长期仍有不确定性,经济增长还有待进一步考察。通胀增速目前市场预期会出现一定程度的下滑。

货币政策,长期来看仍然是有利于市场进一步上涨的,但短期内大概率不会有什么强刺激了。2020年的财政赤字率要求在3.6%以上,也会发行1亿的疫情特别国债,整体来看是利好的。

近期市场继续上涨,成交量也有所放大,表明投资者情绪有所恢复。证券化率、估值水平,仍然维持在较低的水平,支撑市场长期上涨。
综上所述,我们仍然维持长期看涨的观点。可以继续播种,静待收获。


3.面对面沟通

3.1策略升级:增加月度信号

根据历史回测的效果,增加月度信号,能够提升年化收益率2%左右。从净值走势来看,能够降低基金组合的波动,在提高投资收益的同时,也能够提升大家的投资体验。

月度信号目前仅对新发车的「小目标」起作用,暂未作用到存量「小目标」上。也就是说,只会调整新发车「小目标」的建仓基金;对于已经建仓、正在运行中的「小目标」,目前并未进行调仓操作。

当然,如果信号足够强烈,我们也会对存量「小目标」进行季度内的调仓操作。


3.2管理预期,静待达标

截止到6月3日,「小目标」还有16期未达标。除了1907期运行超过1年之外,其他期目前都没有超过半年的。但有几期,目前是处于浮亏的状态,有些小伙伴对这个稍有不满。

通过散点图,我们可以看到,目前处于浮亏状态的几期「小目标」,都是在3000点左右发的车。根据前面的统计规律,达标时间可能确实会长一些,大家要做好一定的心理预期。另外,5月份已经帮大家回了一波血了;而且随着确定性的提升,未来市场上涨的概率还是蛮高的,大家只需要安心等待达标就可以了。

投资的路上,不存在一帆风顺。重要的是,我们要坚持正确的投资方法和投资心态,不断成长,最终必能收获满满的回报。


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