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招股基本信息

招股时间：10月13日—10月16日 

公布中签&暗盘：10月22日

上市时间：10月23日

股价区间：12.1－13.7港元

每手股数：1000股

入场费：13838.06港元 

联席保荐人：摩根士丹利、中金公司

基石投资者：有

所属行业：医疗保健

公司简介

先声药业是一家创新和研发驱动的制药公司，连续多年位居「中国创新力医药企业10强」和「中国制药工业100强」。先声药业在肿瘤疾病（包括细胞治疗领域）、中枢神经系统疾病和自身免疫疾病领域拥有多元化且领先的创新产品。

截至2019年12月31日，先声药业共有超过20个产品被纳入国家医保药品目录，超过10个产品录入共计40多个政府机构或权威专业学会发布的指南和路径。

先声药业目前有5个药品生产基地，分别在江苏南京、海南、山东烟台和安徽芜湖1个，均通过了中国GMP认证。同时，在江苏南京、上海市和美国波士顿建立了3个研发中心，并获国家科学技术部批准建设转化医学与创新药物国家重点实验室。

先声药业曾于2007年作为当时中国第一家生物和化学制药公司在纽交所挂牌上市，当时的股票代码为SCR，随后在2013年12月私有化并退市，退市时市值为5.39亿美元，约42亿港元。

财务情况

招股书显示，在2017年、2018年和2019年三个财政年度，先声药业的营业收入分别为38.68亿、45.14亿和 50.37亿元人民币，相应的净利润分别为 3.50亿、7.34亿和 10.04亿元人民币。净利润在最近三年的年复合增长率分別为84.8%、82.9%、82.4%及79.8%。

不过资产负债率在近三年也持续走高，分别为74%、148.1%和198.7%，净流动负债分别为4.46亿元及5.31亿元。

行业发展前景广阔

近年來，中国的医疗保健支出经历了大幅增长，由2014年的人民币35,312億元增加至2018年的59122亿元，年复合增长率为13.8%。随着可支配收入增加及人口老龄化、健康意识加强及预期寿命延长以及医疗改革计划的实施，預期中国总医疗保健支出将进一步以年复合增长率9.5%的速度保持增长，由2019年的人民币65057亿元增加至2023年的人民币93523亿元。

同样，中国医疗市场近年也迅速增长，市场规模由2015年的人民币12207亿元增加至2019年的人民币16330亿元，年复合增长率为7.5%，预期2020年至2024年将进一步以6.8%的年复合增长率保持增长。

招股书中显示，中国的肿瘤医药市场由2015年的人民币1102亿元增加至2019年的人民币1827亿元，占整个中国医药市场的11.2%，预期将进一步增加至2024年的人民币3672亿元，占整个中国医药市场的16.5%。

同行业上市表现优异

先声药业属于居民医疗保健板块，该板块历来受资本市场的青睐，特别是今年对生物股近乎疯狂。参考最近一年该行业上市的30只新股，暗盘中23涨1平6跌，上市首日22涨1平7跌，因此对于质地较好的新股来说，破发的可能性很小。

保荐人阵容豪华

嘉和生物的联席保荐人为摩根士丹利和中金公司，相较于中资投行，摩根的综合实力更雄厚，风格稳健，一般都会有护盘动作。

从近1年的保荐业绩来看，摩根士丹利保荐18只新股，暗盘14涨2跌2平，上市首日15涨2跌1平；中金公司保荐22只新股，暗盘14涨7跌1平，上市首日10涨8跌4平。

综合建议&认购策略

先声药业是一家集药品研发、生产与销售为一体的新型药业公司，目前主要从事仿制药业务，已连续多年位居「中国创新力医药企业十强」和「中国制药工业百强」。财务方面，受今年疫情影响，业绩出现下滑，但整体毛利率依然能维持在80%及以上的水平。联席保荐人摩根士丹利和中金公司，历史保荐成绩还不错。另外引入7名基石投资者，锁定43%的份额，其中包括高瓴资本和奥博资本。综合来看，港股(点击了解港美股打新)的医药股依旧火热，赛道优质，建议投资者参与认购。