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#【专栏】阿雅论投资

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阿雅1117

从分红开始谈谈股票的本质

阿雅1117
阿雅1117   阿雅1117 2021-05-25 18:18 阅读(2780)

今天的帖子是有感而发的,昨天有个妹子问我:一直不明白分红分的不是自己的钱嘛,为啥有人会把分红记为理财收益。

 

好问题,我把我的答案晒一下:

他们认为买股票买的是公司,买公司买的是公司赚钱的能力。分红只是赚钱之后的副产品,难道你分红了,公司的赚钱能力就下降了?如果不下降,那么理论上股价不应该除权。不除权,股价就不该下跌。股价如果不下跌,那么把分红计入收益 ,没毛病吧”

 

后来想一想,这个问题没回答的特别清楚,那我就借着这个问题说说股票的本质吧。

 

何为股票,定义不抄写了。通常市场上有两种看法,一种是筹码,一种是公司的一部分。

认为是筹码的,可以认定为技术派,这派的绝活我不熟,暂且不提。

认为是公司一部分的,通常认为是价值派。

这个时候,问题来了,既然是你认为股票是公司所有权的一部分,那么这个所有权该值多少钱呢?

由此,价值派开始分化,一部分认为公司的资产值多少钱,股票的价格就是这个资产乘以一个系数,毕竟一个公司的资产摆在那,谁都能看到,做不了伪,这派通常被称为深度价值派;一部分则认为,股票值多少钱,应该取决于这家公司以后能为股东赚的所有钱折现决定,我们投资的是公司赚钱的能力,不是公司的厂房和机器,当然这里也有一个系数要乘,这派通常称为价值成长派,这里的系问题我们以后再说。

 

OK,以上应该很好理解。于是由此引申出一个问题,分红该不该计入收益,或者更普遍的问题,分红该不该除权。

 

如果你认为股票代表的是公司的资产,那么分红当然应该除权,因为股票所代表的资产减少了(被分掉了)。那么这个时候的分红就不能计入收益,因为那是你资产的一部分,只是从股权变成了现金。

可是如果你认为股票代表的是公司赚钱的能力,那么分红除权就毫无意义,买的就是公司赚钱的能力。分红只是赚钱之后的副产品,分红了,公司的赚钱能力并没有下降。(这里有个前提没有公司会以伤害自己的赚钱能力为前提分红),那么这个时候的分红当然是收益,就像你的房子不会因为你的房租到手而降低价格一个道理。

 

你很容易感受到,前者的方法更为保守,你知道我们的zjh通常都是趋于保守的,所以A股默认的做法是,分红就除权,然后,那些认为公司赚钱能力没有下降的,一看股价更便宜了,一顿买买买,这就是填权,填权本质上是对公司赚钱能力的肯定。

 

好了,问题回答完毕。

 

这里我引申一个看法:今天说的本质,其实说的就是两件事,一个是公司现在的价值(资产),另一个是公司的未来成长(现金流)。

在格雷厄姆看的是现在,巴菲特看的是未来,你不能说谁错谁对。但是这些年的风格就是

公司的未来成长性才是重点。

你有多少资产不重要,能赚钱最重要。(价值成长派、轻资产)

你现在赚不赚钱不重要,你未来能赚钱最重要。(互联网企业越亏用户越多,越多越涨)

我认可前者,谨慎看待后者。

 

Why,前者已经证明自己能赚钱了,你只需要观察这个趋势是不是能继续就好。

后者呢,你看看共享单车就好,行业对了又怎样呢,你怎么知道自己是mobai还是ofo呢?

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