这本书是李杰的一本。共计414页，跟读进行中。

第一天 P40

1 第一篇 理财与投资理念

第一章 投资理念与方法

1 好好理解这句话，真正价值百万的良言。巴菲特说“能否获得优异的投资成果，这既取决于你在投资方面付出的努力和拥有的知识，也取决于在你的投资生涯中股市的愚蠢程度有多大。股市的行为越愚蠢，有条不紊的投资面对的机会就越大。遵从格雷厄姆的建议，你就能从股市的愚蠢行为中获利，而不会成为愚蠢行为的参与者。”

2 投资成功的人有什么共性：1）强烈的学习欲望，2）不但主动学习能力强，而且知道什么是对的。3）拥有强大的自我和独立思维能力，4）从骨子里注重风险，碰到任何选择首先考虑风险，同时学会管理风险，最终懂得聪明地承担风险。5）面对市场地疯狂，依然能保有理性和耐心，天生地逆向思维者，精明但是不耍小聪明。

3 投资学习如何才能快速进阶

规律性地东西是第一重要地。方法论地东西是第二重要地。

4 利用“预期差”来获利：股市赚地是公司内在价值与市场定价之间地差值，从长期来看，关键因素是公司内在价值地增长。

5 用好PE估值：PE估值只适用于经营比较稳定，长期格局不太容易出现大波动地生意。

6 估值地本质是什么：关键理解估值的本质意义，理解估值溢价和折价的本质原因。

7 ROE到底该怎么分析：观察和分析ROE要注意连续性，多看几年数据的变化。

8 如何收集信息，投资是否存在A股特殊性：信息碎片整理成价值要素。价值投资就是企业内在价值、能力圈、安全边际、市场先生和自控力这几个要素的综合运用。巧方法+笨功夫。

9 为什么不等到底部再买入呢：用多大仓位把握是个艺术性的问题。

10 公司的规模效应怎么识别。行业一旦景气，就是规模x利润率提升的双击，一旦行业景气度下行就是双杀。

11 投资指数基金到底能不能融资，不要融资，连开户都不要。

12 本金太少时该怎么办：1）取得高收益的关键一是不要大幅亏损，二是可持续期长，三是高弹性。2）集中持仓是合理的，但集中不代表全仓一只股票，一般3~5只股票都算集中投资。

13 如何准确衡量底部：一是公司的业绩底，一是公司的估值底。你可错过，也不做错。

14 指数投资的加减乘除，长期投资指数基金都是一个很好的选择。

15 应对不确定的风险：1）股票买错了，还买贵了。2）股票买对了，但买贵了，3）重大机遇来临时，没敢下重手。

设计一个组合来降低个股风险。最好赚的是熊市底部到牛市初期这段。赚大钱的阶段其实根本不靠泡沫期，泡沫期只是锦上添花而已。

16 有关择股的量化指标问题：估值没有量化指标，没有万能指标，没有标准化体系。PE反映的是预期溢价，PB反映的是资产溢价。等待是投资的常态。

17 如何发现好的投资机会。1）要有一个比较高效的研究交流圈子。2）要聚焦在高价值的领域，3）关注随时出现的机会。

第二天 P41-P80

1 准确的预测短中期的业绩有可能吗？挑选股票的侧重点，第一公司的本质生意特性，第二 中长期的趋势，第三 短中期的经营态势。

2 怎样坚定价值投资的信念？价值投资是需要通过长期、艰苦地学习而领悟地，大量的了解复合知识，逐渐形成自己严密地方法论。

3 对公司管理层不满还能投资吗？我们既无法改变他们也无法换掉他们，最好地办法就是远离，这就是投资人的优势。

4 咨询几个交易策略方面的困惑。好公司在什么情况下出现比较便宜的价格，第一种是周期性强烈，正好处于市场景气低潮、底部区间的。第二种 是公司收到产业或者其他利空集中打击，但对其中、长期经营并没有什么实质影响的。第三种是市场系统性风险，比如股灾，泥沙俱下的。第四种，经营态势突出，短期业绩弹性高、中长期可持续性强的，这种静态的高估并不会影响长期收益。

5 熊市中有什么选股策略。幸运而且能干，2018年动态估值20倍PE.

6 关于新手的困惑。对于新手而言需要大量系统的学习以及实践试错和反思，没有3-5年是很难成效，建议定投优秀的指数基金或把钱交给靠谱的专业投资人。

7 怎样才能赚到“市场先生”的钱。赚市场错误定价的钱。牢记：和”市场先生做交易而不是做朋友，和时间做朋友而不是做交易。

8 这就是“假装在投资”。真正的投资人所思考的永远是自己投资的逻辑对不对，自己对公司所做出的主要经营假设是不是正确。

9 用PB与ROE的关系衡量公司价值。利用市场波动或者偏见，以较低或者至少合理的PB买入潜力公司，是安全边际的基本原则。

10 怎样提前识别高风险拐点的危险。---牢记：不要挑战太高的跨栏，宁愿错过不要做错。

11 “模糊的正确”要做到什么程度————从本质上说，就是好生意，好公司，好价格，这三好的定性要正确。方向对了，价格高点或低点其实问题并不大。

12 判断是真便宜还是假便宜——

13 公司分析如何划分主要、次要矛盾

14 估值溢价与折价的本质是什么——

15 周期性公司是好的投资对象吗？——

16 怎样面对现金焦虑问题

17 进口替代 的内在逻辑是什么

18 低估值与低估是一回事儿吗——