一、「X定投」4月跑输基准2.49%

4月，X定投组合下跌7.38%，单月最大回撤为12.70%；同期业绩基准沪深300指数下跌4.89%，单月最大回撤为11.51%。X定投组合4月跑输业绩基准2.49%，回撤幅度略大于业绩基准。

X定投自2022年2月7日上线以来，截止到2022年4月29日，下跌12.27%，期间最大回撤为17.43%；同期基准沪深300指数下跌13.33%，期间最大回撤为18.66%。X定投自成立以来跑赢沪深300指数，回撤幅度小于业绩基准。

如果从上线之日开始每周一定投X定投，截至4月底，收益率-7.37%；按相同的时间和频率定投沪深300指数，收益率为-6.45%。X定投组合定投效果暂时落后业绩基准。

（以上数据来源：盈米基金）

二、筑底进行时

基于基本面、政策面、宏观经济指标、估值等多维度数据，以及我们独家的量化系统信号，有如下看法：

1，上证指数在4月27日触及2863点后开始一波反弹——目前只能将其视为一次反弹而不是反转的开始。筑底过程将复杂多变，不会一蹴而就，可能会有数次下杀和反弹。

2，4月底，政策底再次确认。2022年5.5%的经济增长目标不变，这从宏观角度打消了市场对经济长期衰退的顾虑。二季度很可能是经济底，那么市场底也距离未远。

3，从估值角度，上证指数PE估值在4月底已经触及了2019年初的低位，这可视为基本封住了指数大幅下跌的空间。

4，当前市场对于疫情因素和海外加息因素仍然有所担忧。但我们认为当前的点位已经反映了这些预期，情况并不会变得更差，而一旦有所好转，将为市场上涨提供充分理由。 

5，从风格角度，价值风格在未来一段时间预计仍将相对占优，尤其是，在当前稳增长的背景下。此外，随着市场大幅度普跌，成长风格也基本上跌出了价值，一些成长风格板块估值极低而业绩继续高涨，呈现出不错的性价比。以煤炭为代表的上游资源品，在4月先冲高，后随大盘剧烈调整。但受益于通胀预期，预计未来仍会有超额表现。

三、4月策略操作与思考

4月，X定投持仓基金中，有2只取得正收益，9只跑赢沪深300指数。

业绩表现从高到低大体可描述为：价值>平衡混合>沪深300>偏股混合>成长。

数据来源：盈米基金

时间范围：20220401-20220429

本月，X定投没有进行调仓。主要原因是：表现相对较好的价值板块，组合中已有一定覆盖，以及市场普跌期间并非有利的调仓时机。未来，视市场波动和板块分化情况，有可能进行较为积极的调仓动作。

实际上，组合中各板块本月表现次序与上月类似，区别主要在于，组合中的医药相关基金从上月表现最佳变为本月表现最差。这是4月没有跑赢基准的原因之一，也充分反映了成长板块波动幅度很大的特性。从稍微长一点的周期来说，科创50、医药和计算机，高成长行业的极度低估不会一直持续。若市场转暖，高成长行业指数可能带来较高的价格弹性。

X定投并不以月度业绩为基本衡量周期。作为一个中长期投资组合，根据既定策略，X定投更重视半年以上周期的业绩。但交易环节的精益求精仍然是必要的。就目前的持仓来看，X定投“价值+平衡混合+偏股混合+成长”的配置处于合理范围，不足之处是成长板块买入时机过早，以及比重稍大。因此，4月我们优化了买入择时策略，希望在未来的操作中发挥作用。

从投资者角度，我们继续建议：5月处于筑底阶段，宜平均用力，分散买入，抓住战略建仓机遇。

风险提示：

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投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

如需购买相关基金产品，请您提前做好风险测评，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断购买与自身风险等级和承受能力相匹配基金产品或基金投资组合策略。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。

基金投资组合策略为其他客户创造的收益，并不构成业绩表现的保证。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。过往业绩不代表未来表现。市场有风险，投资需谨慎。投资者应自行阅读相关法律文件，自行做出投资选择。详情见《投资顾问服务风险揭示书》。