一、微笑定投

「微笑定投」是一个智能定投组合，于2021年12月15日完成投顾升级并开始发车。

截至2022年5月9日，微笑定投目前累计浮亏12.07%。

收益说明：主理人按照每期定投报告给出的定投倍数以及组合净值，模拟测算的智能定投的收益曲线结果（未考虑交易手续费），与客户实际持仓可能会有偏差，客户收益以实际账户收益为准。

数据时间范围：20211215-20220509

数据来源：盈米基金

风险提示：基金投资组合策略过往业绩并不预示其未来表现，为其他客户创造的收益不构成业绩表现的保证。市场有风险，投资需谨慎。

 二、市场表现

自2022年4月25日以来，在中央财经委会议和中央政治局会议的政策支持下，市场普涨。期间，根据Wind数据（以下如无特殊说明，数据来源均为Wind），上证指数上涨2.58%，深证成指上涨3.72%，沪深300上涨1.64%。（时间区间：20220426-20220509）

市场继续表现分化，但分化结构有一定的反转。军工、建筑、新能源等涨幅较大，消费者服务、金融、农林牧渔等取得下跌。 

三、市场处于底部的信号

昨天，兴全基金的前明星基金经理董承非“奔私”后的首批产品开始发售。当日，募集资产仅为7亿。据睿郡资产（董承非当前任职的公司）公告称，董承非拟以个人资金自购不少于4000万。

董承非此前在兴全基金任职时，也称得上是“顶流”基金经理了。截至离任前的最新季报（2021Q3），其管理规模超过500亿。而其“奔私”后的产品募集，第一天竟只有7亿，这还是在其表明自购不少于4000万的前提下。

这说明了什么？所谓的“顶流”光环不在了吗？并不是。董承非等明星基金经理的能力，市场仍然是认可的。但在市场的不断下跌、投资者信心不断下降的大环境下，大家关心的重点已经不再是买谁的产品的问题，而变成当下还能不能投资的问题了。

而基金发行水平，往往是市场的一个反向指标。比如近期，大家印象还比较深刻的，2021年春节前，基金发行市场“捷报频传”，什么一日售罄、单日募资超百亿等新闻时有发生。

回看历史，我们也能够清晰地看到，基金发行份额明显较高的时间点：2015年6月前后，大牛市顶部区域；2020年7月份，疫情后第一波全市场快速上涨的大行情；2021年1月，“核心资产”大涨的行情。

数据来源：Wind

时间区间：2013年1月-2022年4月

2021年下半年以来，基金发行水平快速下滑，4月份基金发行份额已经和2016-2018年的平均水平差不多，甚至还要低了。但2016-2018年，A股的总市值水平也就30-40万亿，成交金额在4000亿左右；而当前A股的总市值水平在60万亿左右，成交金额也在8000亿的水平，相比4、5年前，增幅还是很大的。所以，当下基金发行水平，肯定是属于极低的水平。

换句话说，投资者信心已经降到了“冰点”水平。根据该反向指标的历史规律，说当下是市场的底部区域，肯定是合适的。

此外，4月底连续的中央财经委会议和中央政治局会议，已经让市场的“政策底”更加明确了一些。只是当下受制于疫情影响，政策的落地效果还需要一定的时间。

从估值水平（PE）看，根据申万宏源策略研究的结果，上证指数、沪深300、中证500、创业板指和科创50的下行极限幅度大约是9%、15%、0%、31%和0%。所以，市场估值已经处于历史很低的位置了。

显示当前是底部区域的信号，还有很多。但当前投资者的信心处于极低的位置，市场也不会因为有这些底部信号就会立刻反弹，市场仍有在底部震荡的概率，震荡的时间则具有不确定性。但底部区域就意味着较好的性价比和配置价值。

当然，对于定投而言，是不是底部不那么重要，重要的是坚持规律定投。但对市场行情的认知，有助于我们更加坚定定投的信心，防止我们定投的变形。定投是以时间换空间的投资逻辑，那我们就要保证在定投的过程中，能够坚定我们投资信心，坚持规律定投，不浪费定投过程中任何一次捡便宜筹码的机会。

四、本期（149期）投资建议

定投倍数：2.3倍

定投时间：5.11 – 5.13

风险提示：

基金销售和投顾服务由盈米基金提供。

投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

如需购买相关基金产品，请您提前做好风险测评，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断购买与自身风险等级和承受能力相匹配基金产品或基金投资组合策略。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。

基金投资组合策略为其他客户创造的收益，并不构成业绩表现的保证。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。过往业绩不代表未来表现。市场有风险，投资需谨慎。投资者应自行阅读相关法律文件，自行做出投资选择。详情见《投资顾问服务风险揭示书》。