一、微笑定投

「微笑定投」是一个智能定投组合，组合主要配置不同风格的宽基指数、行业指数或主题基金，实现资金在不同市场风格指数上的均衡定投。

通过对市场估值水平的判断，调整每次投入的总金额，实现高估少投、低估多投的效果。同时调整每次投入的资金在不同指数基金间的比例，超配低估值指数，低配高估值指数。在市场进入高估值区域后，根据高估程度的不同，分批止盈。

「微笑定投」于2021年12月15日完成投顾升级并开始发车。

二、市场表现

自2022年6月6日以来，截至2022年6月20日，在中美关系缓和、国内经济数据好转、社融等数据超预期等因素的影响下，市场普涨。期间，根据Wind数据（以下如无特殊说明，数据来源均为Wind），上证指数上涨2.44%，深证成指上涨4.60%，沪深300上涨3.94%。（时间范围：20220607—20220620）

市场继续分化。宽基层面，仅科创50指数下跌，其他主要宽基指数均取得上涨。行业层面，消费、医药板块涨幅较大，煤炭、电子等取得下跌。

三、从定投周期看定投

我们在定投的过程中，最常见的困扰之一，就是“为什么定投了1年（或者3年之类的）之后，仍然是亏损的”。这里，我们通过“定投周期”这个概念，来帮助大家更好地认识一下定投。

所谓“定投周期”，并非是专有名词。在这里，“定投周期”表达的是一段时间，指从可以开始定投，到准备结束定投的这么一段时间。

我们以上证指数为例，最近两次的定投周期，一是2008年3、4月份到2015年3、4月份，二是2015年8月开始，现在还不能轻易说，这个定投周期已经结束了。

数据来源：Wind

时间区间：2006.01.04-2022.06.20

为什么会这样划分呢？

其一，当市场还处于熊市之时，定投就可以开始了。当然，我们还要求当时市场的估值已经进入合理区间，投资的长期价值已经有足够的吸引力。从这个意义上来说，定投可开始的时点，其实是非常多的，这也是所谓的定投可以屏蔽择时。

相反，如果我们是在市场上涨的过程中才开始定投，我们很可能是在牛市的下半场才进场，并没有足够的时间积累足够的筹码，而且积累的筹码的成本也不会很理想。这样开始的定投，相比在市场处于熊市且估值合理时开始定投，效果必然是大打折扣。

其二，当全市场各个板块、风格都出现较大幅度的上涨，且整体估值水平较高时，才是定投结束的时机。比如2015年的牛市高点附近。当然，这样的要求，会让我们在定投过程中经历较多次的过山车，但却避免了我们提前离场的损失。随着筹码的积累，越是到了定投的后期，我们积累的筹码就越多，市场上涨对我们的效益就越大。因此，定投宁愿在过程中坐几次过山车，也尽量等市场涨幅足够再离场。

再来看当前的这个定投周期。2018年年初的阶段高点，市场估值水平远谈不上高，而且只是大盘蓝筹表现好，中小盘并没有上涨。2021年春节前后的阶段高点，也只是所谓“核心资产”估值较高，价值风格表现并不好，而且此后价值风格、新能源车等成长板块也都有较好的上涨，所以并不能因为今年市场整体跌幅较大，就简单认为去年高点就是定投的离场时机。

在这两个定投周期的划分下，我们就更容易理解定投的长期性和定投过程中的浮亏问题了。

第一个定投周期，持续了7年左右的时间。第二个定投周期，截至现在，也已经有近7年的时间，但目前看还没有结束。至于什么时候能等来全市场的大涨，结束定投，仍然充满了不确定性。毕竟我们在这个过程中，经历了并正在经历着疫情、战争、通胀等这些大问题。

所以，不要在定投开始时，就指望一两年或两三年就能赚很多钱离场；也不要在定投3、5年仍然没怎么赚钱或亏钱时，就对定投失去信心、焦虑不安。

对于定投中的浮亏，了解了前面提到的定投开始的逻辑，其实就很容易理解了。定投更像是投资于企业危难之际，要忍受迎来转机前的黑暗，但等企业渡过危机成长起来之后，就会有丰厚的回报。而如果是在企业渡过难关之后，才来锦上添花，或许就只能喝口汤了。

整体来说，定投喜静忌动。通过对定投周期的探讨，希望能够帮助大家更好地理解定投，做好定投的预期，在继续坚持规律定投的同时，也能够有一份淡然的心境。

四、本期（152期）投资建议

定投倍数：1.5倍

定投时间：6.22 – 6.24

风险提示：

基金销售和投顾服务由盈米基金提供。

投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

如需购买相关基金产品，请您提前做好风险测评，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断购买与自身风险等级和承受能力相匹配基金产品或基金投资组合策略。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。

基金投资组合策略为其他客户创造的收益，并不构成业绩表现的保证。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。过往业绩不代表未来表现。市场有风险，投资需谨慎。投资者应自行阅读相关法律文件，自行做出投资选择。详情见《投资顾问服务风险揭示书》。