进度和潜伏

恒帅股份计划发行3.2759亿元的可转债，已经在2025年2月5日获得证监会同意可转债注册的批文。

2025年4月2日，恒帅股份披露2024年年报，公司已经在2025年4月15日更新了可转债申请文件——这是可转债发行前，上市公司披露年报后的必须步骤。

2025年5月7日，恒帅股份实施了2024年年报的分红预案。根据《证券发行与承销管理办法》：上市公司发行证券，存在利润分配方案、公积金转增股本方案尚未提交股东大会表决或者虽经股东大会表决通过但未实施的，应当在方案实施后发行。

恒帅股份已经完成了发行可转债前的所有流程。接下来，公司将根据自己的时间安排发行可转债。

恒帅股份前三大股东（恒帅投资、俞国梅、宁波玉米）是一致行动人，合计持有74.15%的股票。他们承诺“转债发行前半年内有减持股票就不配债”，宁波玉米在2024年10月23日之前有减持股票，已经超过半年，不会导致不能配债。

恒帅股份和俞国梅承诺，在2024年4月22日至2024年10月21日不以任何方式减持其持有的公司股份。

如果前三大股东都全额配债，那恒帅转债发行的半年内，流通规模只有0.85亿元。

因为公司2024年的分红有转增股，每股配债额也相应调整。

按照上市首日涨停价计算配债安全垫，恒帅股份的配债安全垫不到3%。恒帅转债的主要看点是迷你债，价格被炒作是很大概率的事情，涨到200元也有可能的。如果按照上市价格200元计算，安全垫只有5%多一点点。

这个安全垫不高，还是要重视配债的风险的。

公司基本面

恒帅股份的主要产品是汽车电机、清洗系统、清洗泵。

受益于新能源汽车的迅猛增长，公司的汽车电机业务年营业收入从2021年1.15亿元增长到2024年的4.33亿元，占公司2024年营业收入的45%。

“除汽车行业应用外，目前公司电机产品已逐步涉及工业自动化领域……2025年，在新品开发方面，公司将继续重点着力谐波磁场电机技术的场景适配，匹配谐波磁场电机技术与人形机器人所需电机品种定制化需求的结合点。”这段话来自公司2024年的年报，我怀疑公司想蹭热点。

清洗系统的年营业收入，从2021年～2024年分别是1.69亿元、2.12亿元、2.67亿元和2.38亿元。

清洗泵业务最近4年的年营业收入从1.81亿元增长到2.02亿元，几乎没什么增长。

2023年和2024年上半年，清洗系统有比较大的增长，就被各路证券公司研报吹上天了：高阶智驾安全标配、清洗产品进入加速周期、智能清洗迎来拐点。然后，2024年下半年，清洗系统的收入同比下滑了。

现在又受到关税的影响，2025年上半年，有点凉啊。

一点点计划

对我等潜伏配债的投资者来说，恒帅股份的看点就是迷你债。

至于公司的微特电机、清洗系统能不能再机器人、智能驾驶无人驾驶等领域大展拳脚，谁知道啥时候才能看到呢。

先潜伏着，高抛低吸能赚就赚。

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