折价的成本

LOF基金折价套利，就是当基金的场内买卖价格（像股票一样买卖的价格），低于预估的基金净值的时候，通过“买入→赎回”的方式赚到差价。

QDII-LOF基金的赎回有个重要特点，就是到账慢，大概需要8～10个交易日才到账。港股通的LOF基金到账时间可能快很多。

“买入→赎回”的折价套利操作有两个费用成本：

①买入的费用，一般LOF基金的交易费用在万1左右，最低收费可能0.2元/笔。因为买入是不限额的，这个费率基本上可以忽略不计。

②赎回的费用，这是最重要的费用。

以华宝油气为例，赎回时，持有时间不足7天的，赎回费率为1.5%；持有时间7天～1年的，赎回费率0.5%。

我们套利，基本上不可能等持有7天再赎回，所以我们套利的成本不低于1.5%，也就是说，LOF基金的折价率至少要1.6%以上，才有理论上的套利空间。

实例分析

这两天，国际原油期货价格大涨，石油相关的QDII-LOF基金的净值都大幅上涨。

比如华宝油气，已经公布的2025年5月12日基金净值是0.7003元，官方预估的2025年5月13日基金净值是0.7214元。

今天国际原油期货价格稍有下跌，（按目前行情）估计华宝油气下跌不到0.1%，实时估算基金净值在0.7205元左右。

现在华宝油气的交易价格是0.710元，比实时估算净值折价将近1.5%。

这时候如果买入，并赎回，折价率差不多抵了赎回费，还亏买入的费用。

当然，也不一定，因为赎回是按照基金净值计算的，今天的基金净值还得看今晚美股、期货市场的表现。如果基金净值比预估净值高，那就能多赚点；如果基金净值比预估净值低，那就亏多点。

折价套利难

我很少提到基金折价套利，因为套利机会非常少。

原油、黄金、美股指数之类的基金，有一批长期投资者，只要出现较大的折价，他们就会买入并赎回之前持有的份额，这样的赎回费较低，很容易就能套利。这也就是大家经常能听到的“有底仓套利”。他们的套利费用成本只要0.6%，折价率超过0.6%他们就能套利。

因为有这样一帮人在买入，导致这些基金很难出现非常大的折价，也就没有单纯的“买入→赎回”的折价套利机会。

而且，赎回费率高，到账慢。谁试过谁知道，很容易错过很多机会的。

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