今天来说说最近热度还挺高的军工板块。

上周，5月7日凌晨，印度率先空袭巴基斯坦，不过被巴铁反手击落多架战机，其中咱们中国产的歼-10CE战机立下赫赫战功。而这歼-10是咱们1998年就搞出来的装备，将近三十年前的装备都这么厉害，可见现在的……

于是，市场就在这个逻辑链条下，拉了一波军工，上周（5月6日-5月9日）军工板块领涨，整体以6.3%的涨幅位居第一位，其中表现较好的细分子行业有，地面兵装、军工电子、航天装备、航空装备，分别上涨8.0%、7.4%、6.1%、5.9%。

军工板块属于强事件驱动型的板块，这次上涨的直接导火索就是印巴冲突，但客观来说，目前板块的上涨可能并不持久，主要原因有二：

一方面，地缘政治事件对军工行业的影响通常都是偏短期，和我国关联度越高、时间持续性越长的地缘热点，影响才会相对较持久。而这次印巴掐架，周末（5月10日）已经初步达成停火协议了，并且跟咱们国内的直接关系不大。只是秀了一波老装备的实力，给市场埋下了一个“国产军工外需出口增加”的预期。

另一方面，军工板块自身尚未走出“强预期、弱现实”的局面。复盘近两年军工基本面情况，2024年及2025Q1军工板块营收和利润均出现下滑，仍处于业绩承压阶段。同时，板块估值也并不便宜。截至2025年5月，申万军工板块PE-TTM为76.18，处于2015年以来70%分位、2020年以来96%分位，估值相对偏高。

当然，长期视角下，军工板块也有一定的向好逻辑，就是今年（2025年）是“十四五”规划收官年，前期延期的订单有望集中释放；后续“十五五”临近，叠加2027年建军百年目标军费增速有望周期性上行；并且，行业营收现在越不好，代表之后的反转逻辑更强，不过这需要后续中报和订单的验证。

整体而言，军工板块一直以来的走势比较“渣浪”，事件和情绪驱动下，会放大板块的涨跌。参与军工板块的话，建议小仓位（比如投资资金的5%~10%），通过网格方式投资（结合当前市场风险偏好中等的环境，建议网格设置可以密一些，比如±3%~5%）。下面来说一说，投资军工用什么工具合适。 

对于这种主题型投资机会，尤其是想参与短期波段交易的话，首选指数基金。以下是整理的一些行业指基，供参考↓

对于大多数投资者，可能均衡型的中证军工、军工龙头、国证军工会相对合适一些，它们的覆盖范围较广，并且在整体行业贝塔起来的时候表现也不逊色。

再来就是，军工板块的主动基金同样也可以作为投资抓手，提供几个相对跑的比较好的供参考，比如中邮军民融合、长信国防军工量化、$华夏军工安全、富国军工主题、博时军工主题等。主动基金虽然有一定主动管理优势，不过波动起来一样是比较大的，跟全行业基肯定没法比，大家还是要正视其风险收益特性。

权益类基金投顾产品中，有3个纯军工方向的组合，分别是中欧带你投国防军工、司南军工基金精选、战神组合。

（数据截至20250513） 

从收益和回撤数据来看，它们仨的优势都不太明显，上周的热点行情阶段，均未跑赢基准指数，同时，近3年最大回撤除了中欧带你投国防军工略有优势外，其余两只的回撤程度都明显大于指数，然而，中欧带你投国防军工的成立时间约在3年前，盲猜彼时正处于建仓期，恰巧规避了一波大跌，所以该组合近3年的数据和其余两只相差较大。 

从表观数据看，军工主题的基金投顾产品并没有明显超额优势，也没啥管理优势，因为从历史调仓来看，频率几乎年度一次，甚至更低，比较像是机构为了丰富产品线而成立的主题产品，所以，不太建议大家用投顾组合来参与军工机会，过于迂回了。 

总结一下，军工板块自身波动大，并且由于板块有一定涉密、业务主要to G等特殊性，研究难度偏高。历史回撤高达腰斩水平，短期别冲高，感兴趣可以等降降温，比如，中证国防指数的成交缩量至原先的150亿日成交金额，结合价位再决定入不入，同时也要控仓，别恋战。

基金投顾组合的过往业绩并不预示其未来表现，为其他客户创造的收益不构成业绩表现的保证。市场有风险，投资需谨慎。

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