作者：盈米基金

1、过去一周A股如何？（5.27-6.3）

延续上周震荡，小涨0.36%。

成交量一直在1万亿左右打转，处于大半年里较低水平，价格也上不去，但回调也比较倔强，透露出比预期要稍强的节奏，也许接下来一周会走出点小方向。这种横盘震荡，定投可以少操心，到点继续投就好。

数据来源：万得截图，wind全A，走势为2024.08到2025.6的日K线

给上周的行情带来水花的，是特朗普关税的新闻。周四A股和港股大涨，主因是特朗普的关税被「美国国际贸易法院」撤销了，大家以为关税就此终结了，全球市场都开了香槟。但是周五又有更高一级法院恢复了特朗普的关税，市场又把涨的还回去了。

目前，美国与各国的关税仍处于90天的谈判期。中美虽然上次在日内瓦超预期达成了协议，把4月2日互加的税率都给抹了，但彼此也提了一些核心诉求。近期，美方多次传出新闻对中国取消关税的进度不满意，核心在于稀土咱们一直没放开。我国在稀土精炼环节拥有接近垄断的地位，控制着全球90%以上的精炼稀土供应。

但老美也一直没对我们关切的领域放松限制，芯片、EDA软件、留学生签证、大飞机发动机等方面持续有限制新闻冒出来。这表明两边的谈判仍在拉锯，并没有“全剧终”。日内瓦谈判要真正落地，还需要持续谈判，现在市场在传双方领导要继续通话，这可能会持续对市场形成扰动。

关税之下，当前国内经济如何？周末5月PMI数据披露了，是49.5，上个月是49，虽然比上个月升了0.5，但仍然处于荣枯线50以下。机构的解读大多是“需求阶段企稳，但长期仍需提振“。而且考虑到5月份的数据仍然有抢出口的贡献，这对下半年是一种透支，后续情况还是不乐观，所以经济运行压力仍然是存在的。

股市跟经济的关系在短期不明显，但在中长期是密切的。有人提出过一个经典的比喻，说经济和股市的关系，就跟主人牵着狗一样，狗有时候会跑到主人的前面，有时候会跑到主人的后面，但你会发现它总是在主人的身边，从长期看，股市是经济的晴雨表，对我们长期投资也有指导意义。经济呈周期变化，会经历衰退，也会复苏，我们可以在衰退期坚持播种，等待回暖期的收获。

2、过去一周债市如何？（5.27-6.3）

震荡下跌，短期纯债基金指数持平，中长期纯债基金指数跌-0.03%。

数据来源：短期纯债、中长期纯债基金指数，走势为2024.11到2025.6的日走势图

相较前几周，上周债市出现了较大的波动。

引发波动的最大原因，是上文提到的同一事件，特朗普的关税被撤销随后又反转的新闻。跟股市的先涨后跌相反，债市是先跌后涨，充分体现了权益和避险两类资产的负相关性，这是我们资产配置效用的直接体现。

除此之外，债市的参与主体的交易行为对市场造成了扰动。债市是机构参与的市场，主要是银行，还有保险、基金公司等金融机构。有传言称银行、保险机构在季末会有兑现收益的需求，会先卖出后面再买回来，这已经从披露的交易数据得到印证，3月份也是如此，这种扰动可能会持续到季末的6月份。对于长期配置债券来说，这种短期扰动给债市来的些波动不必过于担心。

当前经济压力仍大、降息趋势仍在，不必看空债市，慢牛震荡格局仍在，我们保持股债均衡配置。

3、Y计划过去一周表现？（5.27-6.3）

过去一周，Y计划上涨0.30%，业绩基准下跌0.14%，跑赢基准。

成立至今，Y计划上涨8.45%，业绩基准上涨3.46%，跑赢基准。

目前穿透大类配置：股票基金54%、纯债基金9%、固收+基金36%。（截至4月月报）

过去一周没有调仓操作，也暂时没有止盈，大家安心持有就好。

4、当前市场如何操作？

现在彩虹图回到第二档，市场底部区域，继续发车积累筹码。

数据来源：她理财APP，A股彩虹图

本期发车倍数：0.8倍，倍数下降，上周0.9倍

本期股债配置：权益类基金配置55%，固收类基金配置43%。与上期相比股少了债多了，模型很灵敏。

具体基金请点击“阅读原文”，前往「Y计划」查看发车记录。

如果有自动投的可以不用管，如是手动跟投，本周请在周三上午11点-周五15点前往APP操作。

5、Y计划的简介和特点

Y计划是一个适合长钱投资的投顾组合。它的特点：

·倍数发车，低点多投，高点少投甚至止盈。

·有固收仓位，降低波动，在股市高位也可以腾挪。

·精选基金，有买卖止盈。

风险提示：

Y计划的风险等级为R3，适合风险承受能力为C3及以上的客户购买。

基金销售和投顾服务由盈米基金提供。

投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

如需购买相关基金产品，请您提前做好风险测评，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断购买与自身风险等级和承受能力相匹配基金产品或基金投资组合策略。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。

基金投资组合策略为其他客户创造的收益，并不构成业绩表现的保证。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。过往业绩不代表未来表现。市场有风险，投资需谨慎。投资者应自行阅读相关法律文件，自行做出投资选择。详情见《投资顾问服务风险揭示书》。