2025年6月，在中东局势快速降温、关税冲突趋缓、国内多项利好政策出台等多重向好因素的作用下，市场风险偏好明显改善。 

具体看，权益市场方面，全球主要股市普遍回暖，新兴市场、发达市场均录得上涨，纳斯达克、日经 225、台湾加权指数大幅反弹，A股、港股等市场表现较好，上证指数点位创下年内新高；债券市场方面，美国、英国、日本10年期国债收益率明显下行。大宗商品方面，黄金高位回落，主要受前期避险买盘获利了结影响，但整体企稳，原油价格大幅波动，铜铝价格上涨。

※权益类投顾组合

6月国内政策预期宽松，市场活跃度提升，A股震荡上行，全月上证指数上涨2.90%。各大宽基指数中，创业板指涨幅较大，全月上涨8.02%。风格方面，小盘成长风格涨幅明显，万得微盘指数月度延续涨势，全月上涨9.69%。行业方面，31个申万一级行业月度涨多跌少，其中通信和军工涨幅超10%，有色、电子、传媒、非银、计算机、银行均涨超5%；食品饮料、美容护理、家电等消费方向垫底，月度跌超3%。

海外权益市场中，美联储降息预期强化，中东局势缓和，AI热潮延续，美股整体上涨，纳斯达克月度上涨6.57%；港股受国内政策端提振，全月震荡上行。

6月表现较好的权益组合中，成长方向的主题赛道型产品居多，如军工、科技主题。其中，月度排名第一的司南$军工基金精选为纯军工主题的组合产品，中欧带你投中国智造持仓中军工和电子占比较高，还有少量的医药基金，月度表现同样突出。此外，华夏帮你选新科技、华夏帮你选新能源、带你投科技、新锐科技组合，均为科技主题的组合产品，其中华夏帮你选新能源虽然表面上是新能源主题，但它持有的大部分主动基金，都是重配了科技方向的基金。

排名靠前的非主题组合中，研选基汇采用均衡持仓策略，持仓中既有量化基金，也有高股息策略的主动基金，卫星仓位中包含一只纯医药基金、一只美股科技基金、和约5%的黄金ETF。组合于5月下旬调仓，减仓美股、增配黄金、创新药，增加量化基金配置，从阶段业绩看，此次调仓为组合带来较为明显的正向贡献。

司南多因子蓝筹组合为全市场择基的均衡组合，当月超额收益主要来源于科技、银行以及中证1000指增。

安鑫激进90的权益中枢长期保持在9成，基金于6月下旬调仓，减仓了部分规模较大的基金，增加了一些均衡型基金，穿透行业看，增配了科技、港股新消费等方向有重仓的主动基金。

宇宙奇兵持仓中有明显的军工仓位，此外美股科技也对当月业绩贡献较大。

6月权益类组合中较突出的特点是，科技主题的反转。大多数排名靠前的科技方向组合均在5月业绩垫底，科技、军工等成长型赛道本身具有高波动属性，持有体验感上会相对颠簸一些。

※股债平衡类投顾组合

6月债市运行平稳，月底也并未出现抢跑迹象，因为央行近期资金呵护明显，债券利率在6月中上旬已经反应并下行，并且市场没有超预期因素出现，加上权益资产表现强劲，股债跷跷板现象较为明显。

6月表现较好的股债平衡类组合，多数权益仓位大于债券仓位。其中安鑫积极70的权益中枢在7成，权益持仓中小盘成长居多，月度贡献较大超额；国联和光藏锋2号持仓约7成权益＋3成债券，组合于6月初调仓，增加了科技、医药、港股配置，以及量化策略基金，阶段正向贡献较大；华夏80后智领未来组合、华夏常青藤教育金组合、华夏70后智赢人生组合持仓中均有明显的科技方向主题基金，当月超额贡献较多，三只组合权益仓位比例略有不同，权益仓位越大的阶段业绩表现越好一些；其余上榜组合的权益中枢基本都在60%左右，月度业绩中枢在3.5%，差距较小。 

整体看，当前股债收益比处于历史较高位置，权益资产的配置价值相对高一些，对于股债平衡类组合而言，权益部分的配置比例和方向将成为阶段胜负手。

※固收+类投顾产品

今年的债市在货币政策节奏变化、市动性松紧转换以及海外事件驱动等多因素作用下，告别了去年那种单边牛市，进入波动较大的震荡局面。6月虽然利好偏多，但止盈情绪压制了债市进一步向上突破，整体行情依然比较温吞。

6月排名靠前的固收+类组合中，安心动盈当前持仓结构约为8成债券2成权益，债券部分以二级债为主，仅一只纯债，持有的二级债普遍表现较好，其中博时信用债月度收益超4%；六六大顺持仓结构约9成债券1成权益，不过权益中有军工、科技、小盘量化，当月增厚收益明显；新锐债券组合有约2成的可转债基金，可转债基金与权益市场关联度较强，当月表现较好，例如，组合持仓中的鹏华可转债债券在6月收益约6%，超额显著。

当前债券价格依然偏高，利率水平偏低，整体估值水平不便宜，收益率曲线也较为平坦。横向比较看，目前债券资产的相对性价比不高，对于债券资产的阶段回报预期需适度放低。

总体而言，后续宏观经济大幅转向概率不大，经济或持续处于内需偏弱、外需压力加大的环境中，但政策呵护下流动性宽松不改。短期海外关税进展和地缘冲突或对权益市场造成冲击波，但中国资产的韧性较强，在弱美元趋势下吸引力有望进一步提升。并且从股债性价比角度看，当前股市相较于债市更加便宜，后续投资者可以适度积极，在均衡大类资产基础上，根据自身风险偏好来适度增加权益仓位。

说明1：

策略中权益仓位高于70%的产品归为权益类；权益仓位介于30%~70%归为股债平衡类；权益仓位低于30%归为固收+类。各组合收益数据来源于网络，由于统计口径原因，数据或与实际有所误差，建议以产品页面为准，也欢迎大家指正。

说明2：

Calmar比率=阶段年化收益率/阶段最大回撤率，该指标衡量的是投资组合在承担回撤风险时所能获得的回报。较高的Calmar比率意味着在相同程度的回撤风险下，投资组合能够获得更高的回报。

说明3：文中数据截至20250630。

基金投顾组合的过往业绩并不预示其未来表现，为其他客户创造的收益不构成业绩表现的保证。市场有风险，投资需谨慎。

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