作者：盈米基金

1、过去一周A股如何？（7.29-8.4）

市场回调，下跌-0.49%。 

周度跌幅不大，但这期间大盘经历了4月关税战以来最大的一次跌幅，市场从3400一路涨到3500、3600，休息回调一下也是合理的。在下面的截图中，这次增加了均线信息：这周市场跌破了10日均线，但周一企稳反弹，在20日均线处获得了支撑。 

往后看，市场中长期走势的逻辑没什么改变，短期可能在这个位置震荡一段时间，等市场共识充分交换，会再次选择方向，震荡结束大概率市场会继续向上，Y计划现在可以继续发车买入。

 数据来源：万得截图，上证指数，走势为2024.9到2025.8的日K线

 这两周市场有条主线，是银行熄火阴跌之后，反内卷带动的泛化行情的接力。

但上周三召开的政治局会议对「反内卷」的表示有些弱于预期，没有直接提及反「内卷」，而是表述了“推动市场竞争持续优化，依法依规治理企业无序竞争，推进重点行业产能治理”。 比起大家期待的2016年供给侧改革强制关停等强硬政策是比较弱的。 

我们之前也解析过此次反内卷跟2016年的不同，在于此次着力的是中下游，民营企业居多，只能用市场手段推进，而上次偏上游资源企业，国企央企居多，可以用行政命令大刀阔斧推进。因此这两次的执行效果是需要持续观察的。

而且在需求端这两次也有差别，2016年供给侧改革是有需求端支持的，那时候房地产行业还处于上行阶段，是一个重要的需求池，但现在已经不能走房地产和基建的老路，内需和出口又都有不同程度的挑战。如果现在只是单纯的供给端提价减产，而没有解决需求端问题，就解决不了根本问题。所以近期对于「反内卷」的预期有所降温，这对近期债市情绪的演变也有影响。

也许市场下一个主线冒出来的时候，可能就是市场结束回调继续向上的时候。

2、过去一周债市如何？（7.29-8.4） 

债市反弹，短期纯债基金指数上涨0.04%，中长期债基指数上涨0.07%。

数据来源：万得截图，短期纯债基金指数、中长期纯债基金指数，2024.9到2025.8走势图 

我们上次发车报告提到过，前两周债市回调，主要原因是两个原因。

一个是股债跷跷板，股市推土机似的往上涨，大盘到了3600点，债市的避险资金有了明显的迁移，基$金ETF有明显的净流出的迹象。 

另一个原因是市场预期经济有向好的可能给债市带来压力。「反内卷」似乎会导致提价格走高通胀会上升，中长期是不利于债市的。

但过去这两方面都在发生变化。

股市上周进入了回调震荡的状态，债市基金的净流出也开始缓解，这说明债基的赎回冲击基本过去了。

另外上面分析到政治局会议对于「反内卷」的相关表述有所转变，算是一种纠偏，从短期人为提价到“推动市场竞争持续优化，依法依规治理企业无序竞争，推进重点行业产能治理”，这给债市带来的压力预期变小了许多。 

近期债市还有一个比较大的新闻是要收税了。

上周五财政部公告，从8月8日起，对之后新发行的国债、地方政府债券、金融债券的利息收入，恢复征收增值税。 

这对当下影响其实比较小，因为现在市场上交易老券不征税，甚至相对来讲比新券更有吸引力。但这意味着未来债券基金的收益肯定会下降。不过增值税率不高，不影响普通投资者的决策，该干嘛干嘛。

3、Y计划过去一周表现？（7.29-8.4） 

过去一周，Y计划下跌0.43%，业绩基准下跌0.76%，跑赢基准。 

成立至今，Y计划上涨14.97%，业绩基准上涨6.42%，跑赢基准。

数据来源：盈米基金

目前穿透大类配置：股票基金54%、纯债基金9%、固收+基金36%。（截至二季度报告） 

上周调仓1次，止盈调出大成景恒 A，截止上周二(7.29)该基金累计浮盈 39.76%:并根据系统信号调入分红稳健、波动较低的红利低波主题基金创金合信红利低波动 A。

（数据来源：盈米基金） 

4、 当前市场如何操作？ 

现在彩虹图位于第3档，市场偏底部区域，继续发车积累筹码。

数据来源：基她理财APP，A股彩虹图

本期发车倍数：0.6倍，倍数上调，上周0.5倍

本期股债配置：权益类基金配置55%，固收类基金配置43%。与上期相比股多了债少了，模型很灵敏。

具体基金请到Y计划查看发车记录。 

如果有自动投的可以不用管，如是手动跟投，请在周二上午11点-周四15点前往APP操作。

5、Y计划的简介和特点

Y计划是针对长期定投A股的投顾组合。它的特点：

• 倍数发车，低点多投，高点少投甚至止盈。

• 有固收仓位，降低波动，在股市高位也可以腾挪。

• 精选基金，有买卖止盈。

风险提示：

Y计划的风险等级为R3，适合风险承受能力为C3及以上的客户购买。

基金销售和投顾服务由盈米基金提供。

投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

如需购买相关基金产品，请您提前做好风险测评，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断购买与自身风险等级和承受能力相匹配基金产品或基金投资组合策略。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。

基金投资组合策略为其他客户创造的收益，并不构成业绩表现的保证。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。过往业绩不代表未来表现。市场有风险，投资需谨慎。投资者应自行阅读相关法律文件，自行做出投资选择。详情见《投资顾问服务风险揭示书》。