作者：盈米基金豆投顾

1、过去一周A股如何？（8.5-8.11）

A股继续上涨1.79%，上证指数又创了新高，来到了3656点。 

数据来源：万得截图，上证指数，走势为2024.9到2025.8的日K线

近期大盘（上证指数）来到了比较关键的位置，一个是距离去年10.8的最高点3674点也就一哆嗦的距离了，另一个是离上一波牛市在21年2月份的最高点3731，也就2%的距离了。

理论上这两个位置都是非常重要的压力位，可以看到过去4年多时间，A股其实有4次都接近这个位置，但都没有突破（21年6月、9月、12月，24年10月） 

但是大盘近期又确实挺强的。上上周大盘仅回调了一周，上周就继续5根阳线，跌破了10日均线，回踩了一天20日均线，就又向上了，很多等回调加仓的人似乎都不给机会。

基于这种情况，短期要做好回调的心理准备，但中长期可以继续积极看待。我们Y计划的定投可以坚持长期战略不必纠结短期涨跌。

这周A股值得关注这两件事情：

1） 经济基本面的最新数据。

经济景气度：制造业还是在不景气区间，PMI是49.5，服务业景气度比较好，PMI是52.6。

进出口：挺强的，出口和进口增速分别是7.2%和4.1%，比预期的强很多。

价格指数：CPI有了好转，从-0.1%转为0.4%，其中核心CPI增长0.8%，连续三个月在扩大，PPI虽然还是-3.6%，但降幅在收窄。

整体上可以看到，经济基本面有一定的向好，但整体趋势变化不大。

2） A股风险偏好上来了。

表现为融资融券数据持续走高，就是借钱炒股的人变多了，这代表看好市场的人在变多，投资情绪在变高涨，在历史上的2015年牛市就是显著由杠杆资金推动的。那是不是代表市场已经产生较大的泡沫了呢？实际上，融资融券/A股市值的比例并没有同步走高，尤其是跟2015年的高点相比也就一半的水平。因为这些年A股不断在扩容，带动了市值从56亿变成了现在的110亿。所以从这个角度来讲，市场的泡沫还无需担忧。

这周国外值得关注的也有两件事情： 

1）美联储9月大概率要降息。

一方面美国近期的经济数据尤其是就业数据大幅下修，这表明经济衰退的风险加大，降息的必要性增加。另一方面美联储成员里倾向于降息的人在增多，降息是大家投票决定的，这也会增加降息的概率，如果美联储降息，对我们肯定是一个很大的利好。 

2）关税事项进入谈判尾声。

中美的持续谈判信号一直都还比较积极，目前是很可能继续延续暂缓期90天。而美国与欧盟、日本、印度等谈判都陆续落地。如果没有超预期坏的结论出来，市场应该影响不大，而如果有一些超预期的好的谈判结论，则有可能会成为继续带动市场上涨的利好。

2、过去一周债市如何？（8.5-8.11）

上涨，短期纯债基金指数上涨0.04%，中长期债基指数上涨0.06%。

数据来源：万得截图，短期纯债基金指数、中长期纯债基金指数，2024.9到2025.8走势图

债市上周比较稳。 

一方面资金面处于均衡偏松的一个状态，上周五也有7000亿的3个月买断式逆回购操作，这本质是货币政策在提供流动性的表现，对债市走稳起到支持作用。另外债券增值税于上周生效（8.8）也一定程度上带动了老券“抢购“的升温。

不过更深一层的影响因素是，这段时间债市受到“反内卷”和“通胀预期”的预期变化而反复摩擦。上周市场觉得反内卷在政治局会议上并没有明确提及，所以有所降温，但今天宁德时代宣布限产直接又带动了市场对于反内卷落地的预期。

宁德时代表示，宜春的一个采矿项目许可证到期后从8月19日起就停产，而且没有复产计划。这将直接影响国内碳酸锂月度供应8%，这个数量级还是挺大的。 

如果反内卷来真的，那么涨价、通胀的预期肯定是更强了。这对债市是一个压制。后面债市受相关因素的催化可能会带来一定的震荡。

今年在配置上如果像Y计划一样均衡配置股债资产，整体上体感会比较好，当股市回调，债市在涨，而债市回调，股市又在给力。

3、Y计划过去一周表现？（8.5-8.11）

过去一周，Y计划上涨0.89%，业绩基准上涨0.59%，跑赢基准。 

成立至今，Y计划上涨15.99%，业绩基准上涨7.05%，跑赢基准。

目前穿透大类配置：股票基金54%、纯债基金9%、固收+基金36%。（截至二季度报告）

过去一周没有调仓操作，也暂时没有止盈，大家安心持有就好。 

（数据来源：盈米基金）

4、 当前市场如何操作？

现在彩虹图位于第3档，市场偏底部区域，继续发车积累筹码。

数据来源：她理财APP，A股彩虹图

本期发车倍数：0.5倍，倍数下调，上周0.6倍

本期股债配置：权益类基金配置50%，固收类基金配置48%。与上期相比股少了债多了，模型很灵敏。

具体基金可以前往Y计划查看发车记录。

如果有自动投的可以不用管，如是手动跟投，请在周二上午11点-周四15点前往APP操作。 

5、Y计划的简介和特点

Y计划是针对长期定投A股的投顾组合。它的特点：

· 倍数发车，低点多投，高点少投甚至止盈。

· 有固收仓位，降低波动，在股市高位也可以腾挪。

· 精选基金，有买卖止盈。

风险提示：

基金销售和投顾服务由盈米基金提供。

小目标权益版策略风险等级为【R5】，适合【C5】的投资者。稳健版策略风险等级为【R3】，适合【C3、C4、C5】的投资者。

基金投资组合策略为其他客户创造的收益，并不构成业绩表现的保证。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。过往业绩不代表未来表现。市场有风险，投资需谨慎。投资者应自行阅读相关法律文件，自行做出投资选择。详情见《投资顾问服务风险揭示书》。

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