2026年1月，资金面偏向宽松，经济数据转好提振市场风险偏好，全球股指表现较优，贵金属表现尤为出色。 

权益市场方面，全球股市持续向上突破，多地股票指数点位再创历史新高，新兴市场涨幅较大。债券市场方面，美国、日本、英国10年期国债收益率上行，中国、德国、法国10年期国债收益率下行。大宗商品方面，贵金属涨幅显著，原油价格出现反弹，工业金属价格持续上涨，农产品表现偏弱。 

※权益类投顾组合

1月市场情绪回升，A股市场震荡上行，主要宽基指数均收涨，科创50、中证500指数涨幅居前，上证50、沪深300指数涨幅靠后。市场对贵金属以及AI应用板块关注度提升，推动有色金属、传媒等行业表现较好，而随着市场风险偏好抬升，银行、家用电器等偏红利价值的行业则表现不佳。港股受南向资金净流入和风险偏好回升驱动，1月实现新老经济均衡上涨的慢牛式修复，恒生指数涨6.85%。美股1月震荡偏强，三大指数小幅收涨。

月度表现较好的权益类组合中，多数采用均衡配置策略，持仓中的贵金属等大类资产在当月贡献较明显。其中，

阶段排名第一的国泰进取群星荟，组合策略是大类资产配置和行业轮动，1月收益很炸裂，从持仓上看，组合在去年11月中旬把仓位集中到黄金白银，保留了少量煤炭和银行，以及5%的债基。得益于1月贵金属的出色表现，组合当月超额收益显著。不过最近两天金银回调，组合净值也跟随回撤不少。组合过往业绩弹性同样较大，适合风险偏好较高、可以接受短期高波动的投资者。

阶段排名第二的暖光，组合的主策略为微盘＋黄金，当前约6成小盘量化基金持仓，3成黄金ETF，和约7%的港股通科技。一月受益于黄金和小盘量化的出色表现，COMEX黄金月度涨超13%，万得微盘股日频等权指数月度上涨10.71%。在往期文章中我们也提到过，根据历史规律，小微盘策略在春躁行情中胜率较高。当然，微盘具有较强的博弈特征，波动相对也较大。

阶段排名第三是景顺长城犇犇全明星，组合采用哑铃型策略，以红利高股息资产为基本盘，成长端主要布局新质生产力方向。组合持仓以主动基金为主，穿透来看在有色、化工的仓位较重，1月相关板块涨幅较好，月度涨幅分别为22.59%、12.72%。

华安匠人匠心队、远足、全明星计划均为均衡持仓的组合，华安匠人匠心队有11%的黄金ETF，其余均为主动基金，穿透看，持仓分布于制造业、消费、科技和周期等。远足和全明星计划并未直接持有黄金ETF资产，均是纯主动权益基金组合策略，具备一定的选基优势。

激进先锋、黄金圣斗士的持仓类似，持仓基本都是小盘量化基金，但并没有黄金持仓，所以当月收益效果不如暖光。

二八轮动的持仓结构比较简单，由沪深300、中证500和中证1000的指数基金和指增基金构成，当月收益主要来源于中小盘风格的中证500（12.12%）和中证1000（8.68%），并且配置的指增基金也有一定超额增强效果。当月沪深300偏弱，对组合构成一定拖累。

整体看，1月A股在政策与流动性共振下延续“春季攻势”，绩优的权益类投顾组合依然集中在以国内权益资产为核心的组合产品中。 

※股债平衡类投顾组合

股债平衡类投顾在1月表现整体较优，阶段业绩显著优于多元配置型投顾组合。在权益整体表现突出的市场环境下，股债平衡策略受益于权益仓位的贝塔抬升，同时以债券底仓对冲波动，呈现出“收益有锐度、回撤可控”的特征。

阶段排名第一的是国泰平衡更甜蜜，该组合大类资产配置能力突出，通过偏股混合基金、债基和商品的多元配置获取稳健的超额，调仓管理较积极，且调仓响应效率优秀。如，组合在去年11月降低债券仓位，增加权益仓位，增配了黄金和煤炭，调整后对组合有较明显的正向贡献。

阶段排名第二的是鹏华股债严选，组合动态调整股债比例，当前持仓结构约40%债券资产和60%权益资产。从历史业绩看，近1年最大回撤仅4.59%，夏普比率2.68，卡玛比率5.95，风险收益比突出。组合当月超额收益主要源于贵金属主题和科技主题基金的加持。

阶段排名第三的是安鑫积极70，主要通过固收＋基金来灵活配置股债，组合管理较积极，去年年底调仓增加了AI中下游、先进制造、上游周期产业方向的持仓，均实现月度正向贡献。

其余绩优的股债平衡组合基本都是股多于债的配比，权益仓位约占组合的60-70%，也是阶段主要收益来源，大部分组合的调仓管理较积极，会跟随市场进行行业轮动，并且穿透持仓看，多数组合都在阶段占优的科技、有色、$高端制造等方向有明显的配置比例。 

近两年市场结构性行情特征显著，绩优的股债平衡类投顾组合都很“机敏”，它们普遍擅于把握市场热点，在一定比例债券资产打底的基础上，灵活调控权益仓位的布局方向，而不是固化地去配置宽基指数。

※固收+类投顾产品

1月债市表现继续平淡，全月国内债市呈现“先弱后强、曲线牛平、超长端承压”的结构性行情，上半月在股市“春季躁动”与政府债供给担忧的压制下，债市表现较弱；中旬起监管降温与央行结构性降息、MLF超量续作等利好推动修复，整体短端与中端债券表现优于超长端。

1月固收+类投顾组合中，阶段排名第一的是国泰闲钱稳步走，依然是国泰基金主理的产品。组合以绝对收益为导向，核心策略为“固收打底+权益增强”，中长期的超额效果比较好，近一年超额约13%。组合通过权益资产和商品资产来增厚收益。和旗下其他类别的投顾组合类似，当月超额收益主要来源是贵金属，并且持仓中的煤炭和稀土同样对收益产生正向贡献。 

阶段排名第二的是季季红固收加，组合主要持有一些低回撤固收+基金，2成香港银行指数和少量价值风格的偏股基金。

中欧年年乐偏债进取，通过股债优配和多元资产策略来实现稳健收益。组合在去年年底适当增加了权益仓位，降低债券仓位，并且持有一定的黄金资产，阶段贡献较明显。不过近期组合基于风险管理，对涨幅较大的黄金进行了降仓。

对于债券资产，在央行结构性降息以及经济数据平稳背景下，短期央行全面降息概率较低，债市继续走强动力不足，整体震荡格局难以改变，收益效果可能仍难见起色，更多起到的是平抑权益资产和商品资产波动的作用。

2026年1月的基金投顾产品表现，与权益仓位呈正相关关系，即权益仓位较高的产品平均收益也较高，主要是因为1月股市整体表现较强。和上月相比，绩优产品整体持仓更加均衡，虽然阶段超额收益来源也可以归因为贵金属、科技等主题的配置，但主题风格明显没有上月那么鲜明。短期市场可能会由于自身调整需求，以及节前效应，进入震荡盘整的较高波动阶段，但综合看资金、市场、政策以及产业发展等，后续有望继续演绎春躁行情，节后或比节前更加活跃。建议投资者在后续的配置中结合自身风险偏好，继续均衡配置，规避单押某个方向资产的风险，合理分散布局以把握市场整体机遇。

说明1：

策略中权益仓位高于70%的产品归为权益类；权益仓位介于30%~70%归为股债平衡类；权益仓位低于30%归为固收+类。各组合收益数据来源于网络，由于统计口径原因，数据或与实际有所误差，建议以产品页面为准，也欢迎大家指正。

说明2：

Calmar比率=阶段年化收益率/阶段最大回撤率，该指标衡量的是投资组合在承担回撤风险时所能获得的回报。较高的Calmar比率意味着在相同程度的回撤风险下，投资组合能够获得更高的回报。

说明3：文中数据截至20260131。

基金投顾组合的过往业绩并不预示其未来表现，为其他客户创造的收益不构成业绩表现的保证。市场有风险，投资需谨慎。 

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