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摘要：

本周新股集中发行、资金面趋紧、监管层更严格的两融监管等因素对市场造成冲击，刺激股市成交额和融资资金进场速度高位回落。市场风格继续分化，主板进入短期调整，而创业板不惧高位继续高歌猛进，从更大时间尺度来看，市场似乎是以一种相对激烈的方式寻找新的均衡态势。基金投资方面，同样建议配置均衡化，可搭配投资选股能力突出的成长风格基金和行业配置灵活均衡的稳健基金；主题方面，可关注一带一路、$国企改革等基金产品。

一、市场回顾：主板短期调整，创业板继续高歌猛进

两融调整叠加新股发行，市场走势分歧加大。本周A股主板受新股集中发行、监管层更严格的监管促使券商提高两融保证金比例、收紧杠杆等利空消息影响进入短期调整；国务院的“电商国八条”、深交所的上市规则优化、李克强总理中关村创业园之行等等对互联网行业等创新成长企业都有重大影响，刺激周五创业板大涨近6%。行业方面，计算机、电子、国防军工、传媒等行业涨幅超2%，建筑装饰由上周领涨转为本周领跌，跌幅超5%。

图表1：A股市场主要指数涨跌变化

数据整理：好规划基金研究中心

数据截止日期：2015年5月8日

图表2：申万一级行业表现前五后五

数据整理：好规划基金研究中心

数据截止日期：2015年5月8日

债市整体表现平稳，转债指数受股市影响大幅下挫5.92%。央行公开市场操作继续暂停，资金利率维持宽松，本周大批新股上市，对短期资金形成一定负面影响。另外，资产置产置换方案又有新的版本，据传央行化解地方置换债的最新举措为通过增加地方债作为当地国库现金定存质押品，来帮助提高地方债的吸引力。简而言之，就是利用财政存款作为地方置换债的“赠品”。如果最终政府选择以该种方式帮助市场消化地方债，那么此前关于QE的传闻恐将被扼杀在摇篮里，对于QE的预期落空给债市带来调整压力。

图表3：中证债券指数涨跌变化

数据整理：好规划基金研究中心

数据截止日期：2015年5月7日

二、基金业绩：主题基金活跃，转债基金大跌

偏股方向：消费、互联网行业大涨。本周主题基金继续活跃，但板块轮动明显。偏好消费、互联网等行业的基金表现不俗，如中海消费、$汇添富移动互联；受本周有色金属、钢铁、交通运输、建筑装饰等行业下跌影响，偏好交通运输、钢铁等权重板块的基金跌幅较大，如信诚精萃成长；重仓大宗商品等资源类股票的基金表现一般，如华宝兴业资源、易方达资源等。

图表4：偏股基金业绩一周表现前十后十

注：1.偏股基金包含主动股票型基金和偏股混合型基金。上述数据均为百分比数据。

       2.上周偏股基金的平均收益为-2.74。

数据截止日期：2015年5月7日

数据整理：好规划基金研究中心

偏债方向：受主板影响，转债基金领跌。本周偏债基金整体表现优于偏股基金，但受大盘影响可转债基金领跌，如博时转债、招商可转债等。由于去年以来的牛市行情，转债不断触发强制赎回，存量转债日渐稀少，转债基金的配置面临很大困难，令转债基金投资日渐窘迫。

图表5：偏债基金业绩一周表现前十后十

注：1.偏债基金包含偏债混合型基金和债券型基金。上述数据均为百分比数据。

       2.上周偏债基金的平均收益为-0.67。

数据截止日期：2015年5月7日

数据整理：好规划基金研究中心

三、投资建议：顺势而为，基金配置均衡化

本周新股集中发行、资金面趋紧、监管层更严格的两融监管等因素对市场造成冲击，刺激股市成交额和融资资金进场速度高位回落。市场风格继续分化，主板进入短期调整，而创业板不惧高位继续高歌猛进，从更大时间尺度来看，市场似乎是以一种相对激烈的方式寻找新的均衡态势。基金投资方面，同样建议配置均衡化，可搭配投资选股能力突出的成长风格基金和行业配置灵活均衡的稳健基金；主题方面，可关注一带一路、$国企改革等基金产品。

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