简述：非常出名的一本书，看完后很有收获，以前看过配置的各种方案，但原因、风险等并没有数据可供了解，这本书解决了这些问题，这是一本不能错过的书。

关键字：资产配置、固定搭配、一年最多平衡一次、关注基金费率（极其重要）

行动：

1、清理现有主动式债券基金、高管理费的股票基金，替换为收费便宜的债券指数基金、股票指数基金。

2、不再试图寻找“最优”的资产配置，根据风险承受情况、投资时长，设定资产配置比例后，不再随意调整。除非估值（市盈率、市净率）已经变动到极不合理的地步。（均值回归）

3、坚持现有的资产配置方案，在目前能力不足以分辩市场的情况下，坚持固定搭配。

4、动态平衡时间由现在的每半年一次调整为一年一次。

板书：

1、在20世纪80年代末，加里.布林森——一位知名的投资管理人和金融分析师，和他的同事们发表了两篇关于82家大型养老金复杂的统计学研究。他们总结说基金收益中超过90%的部分都要归功于资产配置，而市场时机选择和股票与基金的选择技巧仅仅有着不到10%的功劳。（换句话说，资产配置比市场时机选择和选股策略加起来还要重要10倍）。资产配置是影响你投资的众多因素中唯一可以掌控的因素。

2、你究竟该怎么样才能找到以最少风险获得最大收益的资产配置方法呢？答案是不可能。但也别灰心，因为其它人也不能。

3、资产组合的分散化投资降低了风险。最后，尽可能指数化你的投资。

4、懒人投资组合：购买由指数型基金构成的“傻瓜组合”——美国大型公司股票和小型公司股票、外国股票和短期美国债券基金各1/4的资产组合。在每年的年末你应该重新调平你账户中的资产配置来让4种资产重新达到相等的规模，这样就足够了。（你的投资组合将要完胜75%的专业投资管理人）。

5、达到30年持有期的收益率就比较平稳了，没有任何一个30年持有期的收益率低于8%！股票适合长期持有。不用过于担心市场的短期波动，在长期股票几乎总比债券拥有更高的收益率。

6、将你的投资组合分布于几乎不相关的资产，这样可以在提高收益的同时降低风险。（注意是不相关）

6、调平的原因：第一，调平可以在增加投资组合长期收益的同时降低风险；第二，不对组合比例进行调平最终将会导致整个组合全部变成股票，股票的高收益会使你的风险收益比达到更高的水平；最后，调平的习惯有助于培养投资者低买高卖的投资思路。

7、最低风险的组合包含大约7%的股票，一个股票占12%的股资组合风险与全债券组合相同。因此，以最小化风险为目标的投资者必须在其组合中持有一定量的股票。

8、如果两种资产有着相似的长期收益和风险，并且不是完全相关，那投资于这两种资产的固定比例、定期调平的投资组合不仅能降低风险事实上也能增加收益。

9、资产配置策略中存在着很多误差。如果你的比例比事后发现的最优组合低了10%－20%，你应该也不会亏得太多。像我们将要看到的一样，毫无畏惧的坚持你的资产配置策略要比挑选“最好的”配置策略重要得多。

10、资产的相关性这个概念是投资组合理论的核心——相关性越低，投资组合的市场表现就越好。

11、将你的投资组合分散化投资于几种不相关的资产中可以降低风险并增加收益。你必需定期调平你的投资组合获得增加的收益。

12、投资组合篮子、均值－方差分析以及其他的投资组合分析方法的真正目标并不是要找到“最好的”资产配置比例，而是找到一种在各种情况下都不会与目标相差太远的组合。

13、短期内精确制定投资组合的配置比例是很有必要的，但长期内则变得不那么重要了。（作者用7种资产生成800个投资组合，时间段是1970－1996的完整27年——结果是投资组合的云图变得更平坦了）（坚持资产配置，比随时寻找“最优”的资产配置更重要）没有人能时刻与市场保持一致。随时间变化而改变资产配置会导致灾难。事实上，大多数国际投资者正是因此而损失惨重。

14、边际收益递减法则对资产种类同样适用。风险分摊的效果在最初的几种资产上最为明显，之后随着资产各类的增加，效果就逐渐减弱，到最后你就只是在自娱自乐了。

15、我建议即使最激进的投资者也应该持有25%的债券，中等激进的投资者持有50/50比例的股票和债券，保守的投资者持有30%的股票和70%的债券。

重申一下，你的投资组合的激进程度表现为整个组合中股票与债券的比例，而并非你持有哪几种股票，因为各种股票在风险水平上是相似的。

16、不要频繁调平你的组合：如果资产价格在相对长时间中（比如几个月或一两年）有延续的趋势，那在短时间内进行调平并不是好主意。资产方差（标准差的平方）是决定调平收益的主要因素。如果资产有趋势效应，那长期年平均方差会大于短期——这事实上是检验趋势效应的一个很好方法。

*只有在资产的平均自相关性小于或等于零时进行调平。在现实中，这意味着每年最多调平一次。

17、动态资产配置之所以受到不公正的指责，是因为大多数投资者都会受政治经济环境的影响而改变他们的配置。我们已经说过，这是一种失败的方法。我的观点是，根据纯粹的市场估值来改变资产配置很有可能会增加收益。调平需要勇气和决心，过度平衡则更需要这两种稀有品质。无论散户还是机构投资者，很少有人能对此驾轻就熟。

18、事实上长期来看债券的风险要大于股票，在任何一个30年期中股票的表现都要优于债券。很多学者将这种现象称为“股票风险溢价之谜”——即为什么股票在收益率如此之高并持续超过其他资产的同时还能保持如此便宜的价格。答案在于人类数百万年进化史所遗留下来的原始本能，它使我们在面对突然损失30%的流动性净资产时非常痛苦，这种痛苦程度超过了我们未能完成长期理财目标所造成的更大损失带来的痛苦。

19、近年来共同基金的高收益在很多领域掩盖了其巨大的成本，使其受到投资者的广泛青睐。例外出现在新兴市场基金领域，该领域资产低迷的收益和高昂的费用已经使大量投资者争相逃离。

最彻底的规避损失的策略是简单地买入并持有整个市场，也就是说指数化。原因是既然频繁地分析和调整你的投资组合会产生高昂的费用并且几乎没有任何超额收益，为什么不通过购买并持有整个市场来最小化四个层面的费用呢？

20、在长期中很难战胜低费用的指数型基金。尽可能将你的投资指数化。债券型基金的费用应该低于0.5%，美国国内股票基金的费用应该低于0.7%，外国股票基金的费用应该低于1%。

21、如果你的退休金账户或401K计划使用的是典型的基金类型，需要支付投资总价值1%－2%的费用，那你的退休储蓄可能需要使用低成本指数基金时的2倍（40000/0.02＝2000000美元）这些计算强调了关注基金费率的极端重要性——在本例中，增加2%的成本就可使你的退休金储蓄的需求增加一倍。（这一条太可怕了，意味着如果基金管理费是2%，连续5年是熊市没有收益的话，光是管理费就会浮亏15%，细思极恐！）

22、熊市股价低，因而收益率高，适合购入资产；牛市股价高，因而收益率低，适合出售资产。