东坡居士他老爹在《权书·心术》中有言：“凡战之道，未战养其财，将战养其力，既战养其气，既胜养其心。”为将者备战此理，投资者养鸡亦同。欲养其鸡，必摸其底，跟风大概率会踏空坠崖。前两周IPO放缓，创业板交易活跃，我在持有景顺中小板创业板精选股票（000586）的基础上，建仓易方达创业板ETF联接（110026），结果遭遇两连跌。今天回头研究ETF，既是补课，也是反思。

一、ETF是什么鬼？

ETF全称Exchange Traded Funds，中文名“交易所交易基金”，本质上是开放式基金，与现有开放式基金无本质区别，但它的特点非常鲜明。其一，交易方式不同。ETF在交易所挂牌买卖，交易手续与股票完全相同，投资者在交易时间内可以随时按照市价买卖ETF，也可以借助盘中波动获取利益。其二，申购赎回标的不同。投资者只能用与指数对应的一揽子股票申购或者赎回ETF，赎回交付的是一揽子股票，而不是现有开放式基金的以现金申购赎回，基金经理无需保留现金，基金投资的管理效率较高。其三，跟踪偏离度小。ETF的投资组合通常完全复制标的指数，其净值表现与跟踪的特定指数高度一致。其四，费率标准低。ETF的年管理费远低于主动型基金，也比传统的指数基金低出许多。如易方达创业板ETF年管理费率0.5%、托管费率0.1%。

二、ETF联接是哪只妖？

ETF联接基金是指将其绝大部分基金财产投资于跟踪同一标的的ETF，密切跟踪标的指数表现，追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化，采用开放式运作方式的基金。ETF联接更类似于增强指数基金，90%以上的基金资产用来跟踪指数，实现对业绩比较基准的紧密跟踪，10%左右的基金资产通过主动管理来强化收益。如易方达创业板ETF联接为创业板ETF的联接基金，但两者之间既有联系又有区别。其一，在投资方法上，ETF采取完全复制法，直接投资于标的指数的成分股，而ETF联接需将不低于基金资产净值5%的资产投资于现金或者到期日在一年以内的政府债券。其二，在交易方式上，ETF既可以同股票买卖一样在交易所市场买卖，也可以场内申购、实物赎回，而ETF联接则和普通开放式基金一样，通过基金销售机构按未知价法进行申购赎回。

三、易方达创业板ETF联接值不值得买？

从历史数据看，创业板指数从2015年6月的4000点高位跌至1800点，跌幅55%，平均市盈率也从高位的109倍将至目前的50倍。按正常逻辑讲，机会都是跌出来的，创业板指数有反弹的强烈需求。但是，从目前的监管趋势看，证监会不断出手遏制题材炒作，创业板市场十分脆弱，机构对创业板的分歧也较大。而且，今年以来IPO加速，对创业板的人气影响非常之大，一有风吹草动就成草木皆兵之势，投资的前景还不够明朗。从个体情况看，易方达创业板ETF基金近一月跌幅2.49%、近三月跌幅6.50%、近一年跌幅7.48%、近二年跌幅27.77%，未见企稳态势，重仓投资属冒险行为。且据一季度年报显示，该基金持有乐视网500多万股，占股票市值比为3.56%，为第二重仓股，这是我比较忌讳的。易方达创业板ETF联接重仓股中虽未现乐视网，但我始终心存顾虑。综上，近期重仓中小创感觉上有点抢跑了，寄望下周IPO能有所放缓，可以优化下调仓。~~~我是爱学习的柒月！