昨天，第二批FOF终于获得了批准，因为一直等到《养老目标基金征求意见》发布并修改之后才获批，市场预期会有“养老”目标产品出现。嗯，不过从获批的三只基金名称中，还看不出来，要等到它们的招募说明书出来之后才能看到详细的策略。

第二批FOF名单：

中融量化精选混合型FOF

上投摩根尚睿混合型FOF

前海开源裕源混合型FOF

今年一月份首批成立的FOF中有四只公布了基金季报，让人大跌眼镜的是，这些基金都重仓持有货币基金!没错，也就是如果你投资了一只FOF产品，相当于买了一堆货币基金。这听起来太坑了，说好的专业化管理呢？说好的精心配比呢？如果就是买货基老娘的那些管理费岂不白花啦！

哈哈，安啦！我觉得投资FOF产品首先要看长期，初期建仓以货基为主体现了基金经理的谨慎态度，对于它们的业绩可以继续观察。截至到最近，运行半年的首批FOF产品是这样的：

看起来很平庸，没有什么特别的。一种被市场广泛关注的新型产品，如果就是这个表现是不是挺失望呢？我想说，FOF投资首先要有正确的姿势。从美国发展情况来看，FOF产品80%以上都是以“养老基金”的形式出现的。

也就是，当社保不足以保障个人养老需求，而公司也没有企业年金作为补充，个人可以通过“养老基金”来为自己积攒退休金。虽然与很多高风险的权益类基金相比FOF的收益没有那么令人激动，但是它们从设计之初就规定了风险标准和长期目标，不失为年金险之外的另一种选择。

那么FOF是如何来设计养老策略的呢？或者说我们怎样判断一只FOF是以养老为目标的？

“养老”FOF有两种策略：1. 目标日期策略；2. 目标风险策略。

目标日期策略

这种基金策略就是模拟一个人从成年到退休后风险偏好的变化来进行资产配置，这种基金会设立一个目标日期，并在到期前的基金运行期间内进行阶段性的风险调整，以适应不同年龄阶段的需求。

目标日期策略基金的名字中一般会标明到期日，比如叫**2040目标日期基金。现在FOF产品中还没有这个类型，但已有鹏华基金上报了目标日期2035混合型FOF，平安大华上报了2035退休宝混合型FOF，批准上市只是时间问题。

也许你会想2035年还远没到我的退休时间，这个基金就不符合我的养老需求啊？事实上，为解决这个问题，目标日期FOF都是以系列产品形式出现，基金公司每隔5-10年推出新的目标日期产品，来满足新用户的需求。

目标风险策略

与目标日期策略逐渐降低风险不同，目标风险策略的主要目的是风险维持。它只需要也允许把风险维持在某个区间内，一旦超过资产配置就会重新调整以达到风险控制的目的。

养老基金为什么要让风险水平保持一致呢？这是因为在实际生活中，有些投资者的风险偏好并不会随着年龄的增长降低，他们会在退休后保持一贯的风险偏好，这时目标风险FOF可能是更灵活的选择。而且对自己风险认知清晰的投资者，可以用不同风险等级的目标风险FOF自己拼凑出目标日期投资。

目标风险FOF追求在一定的风险等级下最大的收益水平，也就是这种策略的FOF分不同的风险等级。目前市场中已经有这样的产品——$华夏聚惠稳健目标A (005218)。

怎么判断它的风险等级呢？招募说明书这样描述：本基金属于混合型FOF，是目标风险系列FOF产品中风险较低的。在招募说明书中，华夏基金对目标风险系列产品根据不同风险程度分为五档，分别是收入型、稳健型、均衡型、积极型和进取型。$华夏聚惠稳健目标A (FOF)属于其中的稳健型，它的业绩比较基准是：沪深300指数收益率×20%＋上证国债指数收益率×80%。

这只基金成立以来的走势如何呢？如下图，非常稳健！

在可预期的将来，我们一定会有更多样化的选择。甚至同一基金公司提供一系列不同风险偏好的目标风险FOF也必然是未来的趋势。

这些以养老为目标的FOF有个共同的缺点:由于追求风险可控过度分散投资标的，使得它们很难在特殊行情下捕捉单一资产的超额收益。话说回来，任何投资策略都有它的双面性，我们可以通过投资组合来平衡高风险高收益产品和稳健型产品的不足，兼顾双方的优势。

以上不构成投资建议，只是跟大家分享“养老型FOF”的策略特点。投资这类产品需要放平心态，并且耐心、耐心，更加耐心……