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#【专栏】阿雅闲话股市

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阿雅1117

“上不封顶,下有保底”的可转债为什么也能亏钱?

阿雅1117
阿雅1117   阿雅1117 2018-05-27 17:39 阅读(2621)

可转债一定保本?

大误大误!

要实现所谓下有保底,上不封顶,需要同时满足四个条件:

1)买的便宜,要不是破发的可转债(低于100)要不是申购新发行的转债(100元);

2)或者是实时价格低于回售价+利息赎回价+利息”的可转债;

3)必须持有到期,中间可能有亏有赚;

4)可转债的发行人不违约!


同时值得一提的是,申购可转债也不一定是“稳赚不赔”的生意。比如201857日上市的天马转债(113507)开盘破发,最低触及95.66元,跌幅4.44%,截止收盘,天马转债于98元收盘。所以申购可转债真的不是稳赚的,以前可转债发的不多的时候,这种事情概率还蛮小的,可是现在大盘这个“死相”,随便一个新闻都有可能破发。

至于为什么会破发,主要有几个原因:

第一,可转债从发行到上市之间至少有两三周时间,由于转股价短时间内是固定的,而股价是天天变动的,如果这期间股价不给力一直跌,就会给转股价对应的期权价值造成损失,自然债券的价值就会出现损失。

第二,转债的条款设计对投资者不利,比如徐工转债的条款,对发行人的回售保护期有4年(4年之内能投资人不能将债卖回给发行人),转股价(可转债可以以这个价格换成对应股票)已经低于净资产,没法下调了(否则可能有国有资产流失),等等,都是对投资者不利的。


 其次,如果你很不幸上市当天没有卖掉的话,你的可转债是有可能跌破面值的,比如下表:

跌破100元的就比比皆是了。

总之,如果你在二级市场上买卖可转债,随时都可能跌到你哭,比如2014年牛市来之前,可转债深套了很多人。特别是最近新上市的可转债,小心上市首日追高被坑。

 

但是,危机危机,有危就有机。

虽然说2014年牛市之前可转债埋了很多人,但是随后的大牛市,基本上能守住的,99%都能赚50%以上。

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