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#什么是指数增强型基金?是怎么增强的?

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Ms外城

指数化投资为主、主动性投资为辅

Ms外城
Ms外城 Ms外城 2019-05-21 22:17 阅读(744)

指数增强型基金是在跟踪指数的基础上,根据股市的具体情况进行量化选股操作,通过主动管理带来增强业绩的一种指数基金。它使标准指数型基金的优点与积极投资的理念相结合,以便达到超越指数收益的投资效果。

目前,我国市场上对应标的指数为沪深300和中证500的增强型基金的数量最多。据统计,87%的指数增强型基金跑赢了标的指数、获得了不同程度的超额收益。其中超额收益在5%以上的占比52.85%,超额收益在10%以上的占比21.42%。也就是说,主动管理在中国A股市场上存在一定的有效性。(网络数据、仅供参考)

有研究发现,指数增强超额收益基本来源于选股,择时、行业、风格收益大多不稳定。而指数增强型基金的选股一般都是通过量化模型完成的。时下最流行的指数增强模型主要为多因子选股模型。常用的因子包括:盈利、成长、流动性、营运能力、现金流、估值、交易量、规模、波动性等等。不同的量化模型会给予这些因子不同的权重,并以此作为依据对股票进行打分。

根据上述量化模型对股票的评估结果,基金经理通常用两种方法来增强基金业绩。

一种是人为调整成分股比例。即通过人为判断哪些成分股被低估、便调高其在投资组合中的权重,哪些被高估、则降低其权重。比如沪深300指数,它的前十大成分股的前三名分别是中国平安7.10%、贵州茅台3.71%、招商银行3.02%,而景顺沪深300指数增强的重仓股前三名分别是中国平安9.63%、招商银行5.18%、格力电器4.40%。可见景顺的基金经理看好中国平安和招商银行、调高了其持仓比例,而指数成分股第二位的茅台,都没有进入基金的前十大重仓股。

另一种方法是精选个股、优化投资组合。选股范围以指数成分股为主,但会用一部分业绩优异的非成份股代替部分业绩较差的成份股。当然,一般基金会明确投资于标的指数成分股及其备选成分股的资产不低于非现金基金资产的80%

也就是说、基金经理一般会通过调整指数成分股的比例、以及增加优秀的非成分股来实现超越指数的超额收益。

衡量指数增强型基金的一个重要标准是其投资回报能否优于同期跟踪同一标的指数的纯被动型基金。不同基金经理在量化模型中对因子进行了选择,使得每个模型运行的轨迹不同。选股偏好不同,选出的股票也会存在差异。长此以往,即使是对标同一指数的指数增强基金,累积的超额收益也会参差不齐。可以说,指数增强基金的回报差异,归根结底是增强模型的差异,也是模型背后投资团队的投资理念的差异。

所以,投资者在投资指数增强型基金之前,还是要弄清基金管理团队的投资能力和风格。毕竟也有跑输指数的“增强型”基金,而且即使跑赢了,超额收益也有很大差异呐。

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