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转债名称：华森转债 

申购代码：072907

申购时间：6月24日（周一）

转股价值：100.77（6月20日收盘价）

小她评估：谨慎申购★★★☆
 

可转债相关信息

我们来看两个重要的指标：

转股价值＝正股股价／初始转股价＊100，转股价值越高越值得参与。

华森制药20日收盘价为18.25，华森转债初始转股价为18.11，转股价值100.77，略高于100元，具备参与价值。

纯债价值是将可转债持有到期后可以获得的全部收益的贴现值（折合到今天值多少钱），纯债价值同样是越高越好。

华森转债的纯债价值为78.01，相对较低，相比较其他AA－级别的债券并没有给出具有吸引力的票面利率。（采用同期限AA－级银行间固定利率企业债收益率曲线计算）

公司业务

华森制药是一家医药制造企业，产品包括中成药和西药，主要覆盖消化系统、精神神经系统、耳鼻喉科等领域，截至2018年底，获得了68个药品注册批件，并有20个品规的储备品种，在细分领域有竞争优势。

目前医药行业的整体情况是利润总额上涨，利润增速下滑，但依然是国家重点支持的朝阳产业。

医改对公司带来的影响大概率是药品价格下降，但是销量上涨。

公司目前产品销售旺盛，供不应求，产能超负荷运作，急需扩大产能，本次募资将有利于公司扩大产能，满足市场需求。

公司的营业收入和净利润稳步上涨，费用方面和其他我国医药公司类似，销售费用占营业总成本比例约50%，研发费用尚有待提高。

公司目前市值约74亿，PE52.8倍，高于同行业平均水平。

数据来自：wind

市场情况

正股方面，华森制药股价已跟随大盘企稳反弹，公司基本面不错，但是PE高于同行业平均水平，估值修复空间不大，主要依赖基本面变化。

大盘在6月底中美关系有所缓和的情况下出现了一波反弹行情，市场逐步回暖。

小她评估★★★☆ 

从华森转债目前的信息看，其转股价值较好，纯债价值相对较低。

公司基本面情况尚可，市场回暖，股价有一定支撑。

综合以上情况，从华森转债目前申购时的转股价值来看是值得参与的，但是溢价率有限。

整体上看，小她给予华森转债评级：

谨慎申购，★★★☆ 

小她可转债评级体系：

建议申购（4星-5星）：可转债综合评估好，破发风险低，预期收益较高 

谨慎申购（3星-3.5星）：可转债综合评估较好，因为市场等因素，有一定的破发风险 

存在风险（0.5星-2.5星）：可转债综合评估差，破发风险高

记住两个重要指标：

转股价值＝正股股价／初始转股价＊100，转股价值越高越值得参与

纯债价值是将可转债持有到期后可以获得的全部收益的贴现值（折合到今天值多少钱），纯债价值同样是越高越好

关于可转债打新：

可转债打新是低门槛低风险，小白也能轻松参与的一种投资方式。只需要一个股票账户，0元就可以参与，中签后才缴款，最低只需1000元。以佛系心态参与，常有小惊喜。

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