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转债名称：智能转债 

申购代码：072877

申购时间：7月2日（周二）

转股价值：98.01（6月28日收盘价）

小她评估：谨慎申购★★★☆
 

可转债相关信息

我们来看两个重要的指标：

转股价值＝正股股价／初始转股价＊100，转股价值越高越值得参与。

智能自控28日收盘价为9.36，智能转债初始转股价为9.55，转股价值98.01，略低于100元面值。

纯债价值是将可转债持有到期后可以获得的全部收益的贴现值（折合到今天值多少钱），纯债价值同样是越高越好。

智能转债的纯债价值为64.61，纯债价值较低。智能转债的评级只有A＋级，目前市场对于相对较低评级的债券很谨慎，导致我们所采用的贴现利率大幅提高，纯债价值较低。（采用同期限A＋级银行间固定利率企业债收益率曲线计算）

公司业务

智能自控是一家专业的工业自动控制系统装置制造企业，用大白话说，就是做各种工业系统控制阀门的。公司的主要营业收入来自控制阀、配件，以及相关的检修维修服务。

公司的下游客户主要是石化、钢铁、能源、冶金等重工业企业，并以石化企业为主，这些行业受宏观经济影响较大，公司的营收和利润也易受到宏观经济影响。公司下游客户多是较大规模企业，议价能力较强，导致公司应收帐款比例一直维持在较高水平。

公司的营业收入和净利润水平变动并不一致，但近年都有增长趋势，能够在市场竞争充分的阀门制造行业保持自己的竞争优势。

图片来自：wind

市场情况

正股方面，智能自控的走势并不强，公司2017年6月上市，大部分股份2020年才解禁，目前31亿的市值，流通盘只有9.3亿，不太适合机构大资金参与，暂时没有刺激股价的因素出现。

大盘在6月底中美关系有所缓和的情况下出现了一波反弹行情，市场逐步回暖。

小她评估★★★☆

从智能转债目前的信息看，其转股价值尚可，但纯债价值较低，需要谨慎参与。

智能转债的一个看点是它的条款设置：

智能转债的转股价下修条款非常友好，当公司 A股股票在任意连续三十个交易日中有十五个交易日的收盘价低于当期转股价格 90%时，公司董事会有权提出转股价格向下修正方案并提交公司股东大会表决。也就是说当公司股价低于8.60点时候，公司的董事会就有权提出下修转股价的方案。下修转股价的好处是什么呢？公司下修了转股价，但公司的股价没有改变，可转债对应的转股价值一下子就提高了，转债也就值钱了。但是这里大家要注意，下修转股价的方案要经过股东大会通过才能真正实施，因为下修转股价可能会损害原股东的利益，所以不一定能够真正实施。

智能转债的另一个条款特色是并没有和大部分可转债一样设置强制回售条款，一般的强制回售条款如下：在本次发行的可转换公司债券发行后，如果公司股票在任何连续三十个交易日的收盘价格低于当期转股价的70%时，可转换公司债券持有人有权将其持有的可转换公司债券全部或部分按面值加上当期应计利息的价格回售给公司。强制回售条款是对可转债投资人的一种保护，若公司股价一直下跌，投资人就没有机会将转债转股，只能持有到期，有了强制回售条款，投资人在股价大幅低于转股价时就可以选择直接将可转债回售给公司，保护自己的利益。

综合以上情况，智能转债从转股价值、纯债价值、公司基本面，以及条款设置方面看，具备一定的参与价值，但近期上市的三星转债市场给予的溢价很低，智能转债评级只有A＋，溢价水平也不太乐观，小助手建议大家谨慎参与。

整体上看，小她给予智能转债评级：

谨慎申购，★★★☆

小她可转债评级体系：

建议申购（4星-5星）：可转债综合评估好，破发风险低，预期收益较高 

谨慎申购（3星-3.5星）：可转债综合评估较好，因为市场等因素，有一定的破发风险 

存在风险（0.5星-2.5星）：可转债综合评估差，破发风险高

记住两个重要指标：

转股价值＝正股股价／初始转股价＊100，转股价值越高越值得参与

纯债价值是将可转债持有到期后可以获得的全部收益的贴现值（折合到今天值多少钱），纯债价值同样是越高越好

关于可转债打新：

可转债打新是低门槛低风险，小白也能轻松参与的一种投资方式。只需要一个股票账户，0元就可以参与，中签后才缴款，最低只需1000元。以佛系心态参与，常有小惊喜。

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