8月16日，国常会提出改革完善贷款市场报价利率形成机制。8月17日上午，中国人民银行公告称，8月20日将首次发布新的LPR（贷款市场报价利率）形成机制，推动降低实体经济融资成本。8月25日，中国央行发布公告调整新发放商业性个人住房贷款利率，自2019年10月8日起施行。

1.什么是LPR？

专业版：LPR是商业银行对其优质客户执行的贷款利率，于2013年10月25日正式运行。运行初期，LPR报价行共10家（分别是五大行、中信、浦发、兴业、招商、民生银行），主要为大型金融机构，报价行自主报出本行LPR后，由全国银行间同业拆借中心（http://www.shibor.org/shibor/web/html/index.html） 进行加权平均计算并对外公布1年期LPR。

2019年8月17日，央行发布公告改革LPR形成机制， LPR报价行由10家扩容至共18家（新增了西安、台州、上海农商、广东顺德农商、微众、网商、渣打、花旗银行），相关机构于每月20日9时前，以0.05个百分点为步长，由全国银行间同业拆借中心提交LPR报价。全国银行间同业拆借中心按照去掉最高和最低报价后的算术平均，向0.05%的整数倍就近取整数计算得到最终LPR，并于当日9时30分公布1年期和5年期LPR。

白话版：就是几家银行共同在市场上报出来的针对优质客户（也就是高富帅、白富美）的贷款利率。

2.央行为什么要改革LPR报价机制？

专业版：一直以来，我国利率体系双轨制运行，资金利率的市场化程度较高，央行货币政策调整对资金利率的引导效果较好。与之不同的是，存贷款利率受到各种因素制约刚性较强，央行对存贷款利率的引导更多需要通过调整法定基准利率来实现。利率双轨制使得我国利率传导机制并不畅通，存贷款市场与金融市场之间存在较强的割裂。

特别是去年下半年以来，市场流动性比较宽松，资金利率显著下行。但是银行存贷利率并未出现明显下降，结构性存款利率降幅明显不及同期限的Shibor和国股NCD，贷款利率稳定，导致银行间市场资金淤积现象较为严重，疏通利率传导渠道迫在眉睫。

2019年《政府工作报告》提出，要“深化利率市场化改革，降低实际利率水平”，日前国务院常务会议要求改革完善贷款市场报价利率形成机制，在原有1年期品种基础上，增加5年期以上的品种，为银行贷款提供定价参考，带动贷款实际利率进一步降低。但是，在本轮改革之前，LPR存在报价机制不完善、所跟踪金融产品较少、缺少中长期市场化基准利率、与政策利率联动性不强等问题。需要对LPR进行系统性改造升级。更需要强调的是，现阶段进行LPR形成机制改革，更多是在降低社会融资成本的安排下，通过市场化的方式推动贷款利率向市场利率靠拢。

白话版：就是贷款利率现在比较高，不行，必须得给我降下来，如何降，放鲶鱼进来....

3.新LPR执行后，是否会起到降低实体经济融资成本的效果？

专业版：单纯的LPR改革，在不改变资金成本、风险成本、期限溢价等因素的基础上，只是将挂钩利率由贷款基准利率调整为MLF利率，并不改变市场竞争关系，不改变资金供求关系，在此等情况下，LPR报价下行的动力并不足。当然，央行可以通过下调MLF利率引导LPR报价下行，但是从原理上讲，并不能带来LPR的等幅度下降，主要是受到以MLF为指引的资金市场主动负债占银行总负债比例的影响。

资金成本走升和风险成本上扬，也解释了过去两年来旧LPR保持稳定和实际贷款利率难以下行的原因。过去两年来，银行体系深受“负债难、负债贵”的困扰，高成本负债占比持续提升；对于风险成本，目前国内实体经济下行压力较大，“黑天鹅”风险事件频发，银行风险偏好普遍审慎，对弱资质信用主体贷款定价中的风险溢价水平依然较高。以上原因约束了整个定价体系的下降。

鉴于目前银行面临的资金成本和风险成本压力，完全寄希望于通过LPR来引导降低实体经济融资成本并不现实。但是，由于政策导向与市场行为存在一定博弈和冲突，我们认为LPR改革会对引导贷款利率下行起到一定作用。8月20日，首次新LPR报价为4.25%，较原LPR降低6个基点，可以视为政策引导的作用。

白话版：这个政策就是将贷款利率的，肯定出来必须先讲下来再说，至于你能不能享受还得开你资质。