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#股票的市盈率越低越好吗?

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酱婶

一文读不懂市盈率

酱婶
酱婶   酱婶 2019-09-14 13:02 阅读(1152)

如果一个上市公司市盈率10,我们称之为10倍市盈率,表示公司10个去年的净利润等于现在公司的市值(也有人解读为公司十年净利润如果全部用来分红,投资者单靠分红就可以回本),当然,这是个大概,未来十年能否都跟去年一样,谁知道呢?

如果市盈率1,就表示公司一年净利润大概会等于公司现在的市值。这样比喻会显得很疯狂,因为公司一年净利润就等于公司现在的市值,那如果净利润全部分红了,岂不是表示投资者白赚了一个公司——现金分红让投资者收回全部投资了,但投资者依然持有股票,所以是白赚。

当然,我们碰不到这么疯狂的,千万不要用疯狂的想法自我催眠,这样很容易亏钱。


我们先要了解一下市盈率。

市盈率有三种:静态市盈率(PE)、动态市盈率【PE(动)】和滚动市盈率(TTM)。

静态市盈率,就是“当下公司市值除以去年公司净利润”,表示公司市值是净利润的多少倍——这个多少就是市盈率。但这样不够准确,因为公司市值一直在变化,净利润也随着经营情况而不同,所以就有了动态市盈率和滚动市盈率。

滚动市盈率,是“当下公司市值除以最近四个季度公司净利润”,比静态市盈率准确一点点。

动态市盈率,是“当下公司市值除以预估今年公司净利润”,比动态市盈率看得更远,当然,也比较不靠谱,因为是预估的净利润——我很疑惑这个指标是否有用,因为每个人每个机构给上市公司的预估净利润都不同,以谁的为准?咱也不知道呀咱也不敢问,反正我觉得这个不科学,感觉TTM比较科学。

我们来看一下创业板市值最大的十来家公司的市盈率。


我们用市盈率作为上市公司估值的指标,市盈率越低,表示公司估值越低,市盈率越高,则公司估值越高。成熟行业,发展缓慢的,市盈率都不会太高,比如银行、公用事业(水电高速)等等。小公司发展得比大公司快股价涨得也猛,所以小公司市盈率显著高于大公司;行业龙头会比其他公司更被看好,所以行业龙头市盈率会高于其他公司。

估值低,说明公司低估,也可能说明公司存在某些方面的问题导致不被投资者接受。秉承谨慎的原则,我们应该清楚地认识到,市盈率低的公司,大部分是存在某些问题的。市盈率低的公司,可能但不仅限于存在以下问题:周期行业最景气的时候,公司业绩非常好,但未来不可持续,所以没人敢买,股价低,市盈率就低;公司有大笔非经常性利润,未来不会再有这么大笔意外来钱的;……

公司发展得快,投资者也会比较认可,市盈率就会比较高。但有些市盈率高,是因为公司利润低了,但股价没怎么跌。

一个公司,从小公司迅猛发展,后来发展成大公司,变成稳健增长了,理论上,股价和市盈率会呈现如下变化:发展迅猛阶段,股价上涨幅度明显高于利润增长,市盈率越来越高;发展速度没那么快了,股价上涨不如净利润增长了,市盈率缓慢降低,到大公司阶段了,市盈率平稳,因为股价和净利润变化都不大。


然后我们就得学习一个很重要的词了,叫“戴维斯双杀”。

戴维斯双杀经常被用来形容公司估值和净利润下滑导致的股价暴跌——因为本来大家都很看好这个公司的前景,给了很高的估值,结果公司业绩报告下滑(或者不达预期),导致投资者不再对公司抱有太高期望,所以股价要面临双重打击:业绩下滑和投资者不再看好,会跌得比较惨。

也有反过来的操作,称为戴维斯双击(也有人依然称之为达维斯双杀,下跌为下杀,上涨为上杀),大家都不看好的公司,估值自然就比较低,公布的业绩报告大好,让投资者意识到自己看走眼了,股价就会大幅上涨,因为业绩好叠加前景被看好,会涨得比较猛。

这也是很多人不敢投资者高市盈率股票(怕双杀),喜欢低市盈率股票(期待双击)的原因。

像涪陵榨菜、东阿阿胶,今年遭遇业绩下滑和增速放缓,都跌得比较惨。

双击的例子我记不起来了,因为很少有这么教科书般的例子。我大概编一个,周期行业的公司,在最景气的时候,业绩很好但股价不涨,因为大家都觉得已经到顶了,接下来肯定业绩会下滑,所以市盈率不高。但因为某些原因,周期延长,公司业绩持续增长了,最终在某份业绩报告发布后,投资者发现错了,又把股价炒了上去。

这些情况下,除非业绩公布的刚好是年报,否则PE不变,TTM变了,所以PE不能有效反映当下的估值,TTM可以。建议大家在看市盈率的适合,要两个数据搭配着看,单看一个容易有失偏颇。


    段永平说:市盈率是倒后镜,不能作为能不能投的标准。关键是未来的盈利能力。

     段永平,小霸王前前总经理,步步高董事长,貌似有OPPO、VIVO、一加等公司的股份。实业大牛,投资大咖!

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