屋漏偏逢连夜雨。疫情的事情还没搞定呢，沙特和俄罗斯又打起了石油的价格战，搞得全球股市鸡飞狗跳。

昨天，海外市场有多惨，豆妹相信大家都很是了解了。不过，和A股2月3日的情况差不多，这里面投资者情绪的因素占了很大的比重。今天，无论是美股的指数期货，还是原油的商品期货，都有了大幅的反弹。截至下午6:00左右，美股指数期货的涨幅都在4%以上，原油期货的涨幅也都在7%左右。

这一个多月的时间，投资者经历了这么多，那我们该如何看待接下来的投资呢？对于这个问题，豆妹觉得有两点是比较重要的。

第一点，A股市场是当前的“避风港”。

就当前的事件而言。我国控制新冠疫情的努力，已经取得了一定的成果。领导人今天也到访了武汉，进行考察和慰问。相对的，其他国家的疫情发展仍未得到有效的控制，当然这些国家和地区疫情的爆发也相对较晚，但他们很难像我国这般处理，还需要找到适合他们的处理方案。石油价格暴跌对我国的影响也是非常小的，而美国因为对能源依赖度比较高，因此受到的影响则会大很多。

就股市的内在驱动而言。尽管我国经济增速一直在下滑，但绝对的经济增速，在全球中仍然是表现非常好的。A股目前的估值水平也处于相对较低的水平，也是A股一直吸引外资的一个很重要的原因。而外资的不断流入，对于以资金驱动的A股而言，无疑也是一大利好。

因此，在全球的股票市场中，A股无疑是一个“避风港”。A股近期的表现，也很能说明这一点。

第二点，短期不可知，长期更确定。

橡树资本的投资大师，霍华德·马克斯在本月初发布了他的投资者报告《Nobody Knows II | 不可知（之二）》。据说，马克斯上次用这个标题的时候，是2008年9月19日雷曼兄弟倒闭后的两天。

在报告中，马克斯表示，“对于市场，当前最重要的是分析暴跌后的价格是否严重偏离基本面。市场并不存在唯一的买点。现在该问的问题并非市场是否还会跌，还会跌多少，因为这个问题的答案并不可知。现在正确的问题，是市场价格是否正确地反映了基本面。”

马克斯的这段话，豆妹用下面的图来表示。正常情况下，股票市场的价格（红色实线）围绕市场的内在价值（蓝色实线）变动。随着疫情的爆发和石油价格的暴跌，市场的内在价值会发生改变（蓝色虚线），市场价格（红色虚线）也会随着发生改变，尤其是事件（疫情和油价暴跌）刚开始发生的这段时间。

我们当前正处于事件刚开始的这段时间里。对于当前而言，如果把重点放在短期还会不会下跌，跌幅会有多大这个问题上的话，多半是会失望的，因为这个问题的答案并不可知。当前真正需要关心的是，疫情和油价暴跌会对经济增长造成多大的影响，从而影响股票市场的内在价值在长期会发生多大的变化。

• 2月3日，A股市场跌停了一大片；仅十多日后，绝大多数指数不仅收复了失地，而且较下跌之前上涨了很多。

• 3月3日晚，美联储宣布降息50个基点后，美股迅速拉升后；不久便因为担忧疫情的超预期发展，不断下跌，最终收跌近3%。

• 昨天，美股触发了历史上的第二次熔断；今日，美股指数期货涨幅均超过了4%。

• ……

短期不可知。并不是因为我们不知道事件、投资者情绪会对市场产生影响，而是因为在这种市场大幅波动的情况下，任何消息都可能引发投资者判断的波动，甚至这种影响的方向都是不一致的。而对于长期的影响，我们则可以通过模型和持续发布的数据，给出一个相对准确的结论。

这对于我们的长期投资心态也有很好的借鉴作用。对于短期的市场波动，我们没有必要过于在意，因为短期市场涨跌的随机性太大，尤其是在这种由事件主导的市场行情中。我们只需要抓住长期市场的内在价值，做出买入、持有或卖出的判断即可。

过分在意短期的波动，会让我们在一两个点的变化中患得患失。而对长期市场价值的坚持，不仅会让我们用平和的心态看待资金的盈亏，也会让我们对投资有更深的理解，帮助我们更好地实现资产的增值。

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上证指数自2943.29点到2996.76点，上涨1.82%；

「小目标」系列组合预计上涨1.78%左右，与大盘相当。

小目标上线以来（2018.2.8至今）：

上证指数自3262.05点到2996.76点，下跌-9.44%；

「小目标」系列组合上涨16.19%，跑赢大盘25.63%。

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