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现在市场高估了吗？ | 微笑定投109期

@基金小秘书来提醒：「微笑定投」今天发车！基础金额500起，申购截止至今天下午3点，本期信号为0.5倍，请大家确保账户有充足余额哦~

设置智能自动投的用户，今天会自动扣款，即基础金额*0.5倍。还没设置的豆友赶紧去开启喽，另外也可以手动输入金额跟投。

1.微笑定投计划表现

微笑定投计划成立于2016年6月15日，目前累计浮盈58.91%。

注：申购费按照1折，0.15%扣除。

微笑定投计划自成立以来，共完成了108次定投。若每次定投时按照最低金额投入，至今每位用户累计投资额为50750元。微笑定投自2020年7月8日（第105次定投）开始，采用新策略进行定投。

在市场的分化行情中，本期微笑定投计划上涨3.17%。持仓基金中，$银华富裕主题上涨8.71%，表现较好；$南方策略优化下跌1.80%，表现较差；其他持仓均取得上涨。

微笑定投发生的历史止盈信号如下。

自上一期定投报告以来，受中美关系反复和创业板改革落地的影响，市场呈震荡态势，最终市场涨跌互现。期间，上证综指下跌1.25%，深证成指上涨0.12%。
期间，市场风格分化较为明显，大市值股票跌幅较小，中小市值股票跌幅较大；创业板上涨1.18%，表现最好。

以中证流通（综合反映沪深两市全流通A股的跨市场指数）的估值数据来看，当前中证流通的市盈率处于历史估值水平的60%分位点的位置。换句话说，当前A股市场的估值水平，比过去60%的时候都要高。

就该数据而言，当前市场肯定没有处于高估的水平。当然，在今年4月份之前，A股的估值水平还处于40%以下，当时市场仍处于低估值的黄金时期。而现在，市场的估值水平已经处在正常水平区间内了。

但当前市场的分化现象非常严重。换句话说，当前消费、医药行业的估值水平已经超过了历史上95%以上的时期，创业板指的估值水平也已经超过了历史上85%以上的时期；而中证煤炭、建筑材料等行业，仍然低于历史上40%时期的估值水平。

那么，高估了就要卖吗？

就今年以来的行情来看，相对高估的食品饮料和医药生物行业，均有60%左右的涨幅；而相对低估的银行和采掘行业，却是下跌了近10%。这种现象在疫情爆发之前，就已经表现得很明显，尽管疫情可能增强了这一现象。

当然，这一现象能够一直存在，也是有其原因的，比如增长的高确定性等。因此，高估并不意味着绝对的风险。

所以，在当前这种严重的分化行情下，不能简单地以估值水平来做决策，但也不能否定高估行业存在的风险。相对比较合适的持仓策略，是均衡配置。

通过均衡配置，我们不会踏空高估行业的上涨，也不会陷在低估值行业的下跌中。同时，可以适当降低高估值行业的持仓比例，降低持仓的高估风险；配置更大比例的低估值行业，提升组合整体的抗风险能力。

这也是微笑定投2.0在持仓层面所做的优化。希望能够让大家的定投之路更加平坦，也能走得更远。

定投倍数：0.5倍

定投比例：

$易方达沪深300量化增强：10%

华夏创业板低波蓝筹ETF联接A：40%

定投日期：9.2-9.4

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