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丸丸子

二季报里的秘密:有人积极,有人谨慎

丸丸子
丸丸子 丸丸子 2021-07-20 18:35 阅读(1197)

翘首以盼的二季报终于来了,上周说了下我最想关注的几位基金经理,除了葛兰外,其他基金经理都发布结束了,那今天我就来带大家扒一扒他们到底都说了些什么?

第一位,肯定要从我爱的坤坤说起。

首先,我要说:坤坤果然没让我失望,他还有美年!
二季度,$易方达中小盘持有的美年健康股份数量为:

而一季度,$易方达中小盘持有的美年健康的股份数量为:


相较一季度,坤坤的确是减仓了,不过幅度并不大,只减仓了4%左右,可以说还保留了大部分仓位。而美年从第一大持仓变成第六大持仓的原因,是股价的下跌,但实际减持不多。

不知道是不是因为看到张坤没有卖出美年,美年健康今天大涨,最高上涨8%,收盘涨6.67%,可真是让我太高兴了!

不过也给我提了个醒,没事不要跟着基金经理抄作业,抄着抄着可能家就被抄了。看好基金经理的操作,直接买入他的基金更省心,不用提心吊胆盯着股票,安安稳稳的赚钱不香?

聊完我的心结美年后,再来看看张坤管理的这几只基金仓位及行业变动情况。

其中,$易方达中小盘股票仓位下降幅度最大,由一季度的94.58%降低到71.07%,下降了24%,而这也是张坤自管理$易方达中小盘以来季末股票仓位最低的一次。在行业配置上,$易方达中小盘降低了食品饮料等行业的配置,增加了计算机等。

而张坤管理的另外3只基金,股票仓位仍保持在90%左右,但相比一季度末仍有略微下降。

在备受关注的$易方达亚洲精选二季报中,张坤降低了消费、教育等行业的配置,增加了银行、地产等,并在二季报中讲到:

二季度,教培企业受政策预期影响股价跌幅较大,对基金净值产生了一定的负面影响,也使我反思长期投资框架中的一些假设,希望能够将其进一步完善。

不过有个有意思的现象,除了$易方达亚洲精选外,中小盘和蓝筹的份额都减少了,说明都出现了净赎回。

$易方达亚洲精选在二季度却获得了10.68亿份的净申购,看来大家对张坤的亚洲精选还是爱的深沉。

对于后市,坤坤坦言未来5年可能有点难。他认为:

如果(判断)正确,可能只获得一个平庸的回报率,但一旦错误,可能就要面临30%甚至50%的股价下跌。

而且在未来几年,不少行业面临的竞争程度恐怕比过去5年更为激烈。
所以,从目前的判断来看,未来几年预期回报率下降可能是难以避免的。

读完张坤对后市的看法,只感受到一个词——悲观。不过,有一点我是非常认同的,那就是要调整对基金投资收益率的心理预期,这两年各种翻倍基层出不穷,但这能否延续5年?10年?真的要打一个问号,所以降低预期回报,才能安享基金投资收益。

第二位,医药女神——赵蓓

因为葛兰的二季报还没有出炉,所以我们先来看看另一位医药女神赵蓓如何看待接下来的医药板块。

赵蓓继续战略性看好创新药及创新药产业链、创新医疗器械、医疗服务、消费医疗等行业。
二季度,以二、三线中小市值公司反弹更为强劲,迅速拉平了与一线公司的估值差异。但长期看,一线公司的长期成长持续性更好,抗风险能力更强, 所以在与二三线公司估值相当的情况下,一线公司会更优。

第三位,银华富裕——焦巍

上次我发完文章,好多人在后台留言,说在银华富裕2元的时候就开始定投了,现在这只基金已经8元了,果然好的基金值得长期拥有。

回到二季报本身,我真的太喜欢焦巍身上这股文青气质了,遣词造句都很有文化,比如他在二季报中举的这个例子:

观察市场的态度,使我不禁想起拿破仑从厄尔巴岛逃出后七天内一家报纸的题目变换:

第一天,科西嘉怪物在儒安港登陆;

第二天, 吃人魔鬼向格拉斯前进;

第三天,篡位者进入格勒诺布尔;

第四天,波拿巴占领里昂;

第五天, 拿破仑接近枫丹白露宫;

第六天,皇帝抵达巴黎。

两个季度内,我们大多数投资的对象并没有发生实质的改变,只是市场的认知和投资人的主观心态调整更多。

他举的这个例子和我之前说中概互联的感觉很像,当所有人都在跟你讲鬼故事时,也许最后你会发现这真的只是个鬼故事,只是讲着讲着让讲故事的人都共情了、害怕了。但回到这个市场本身,可能并没有发生什么变化,而变动的只是投资者的心。

除了文青气质浓郁,焦巍还非常认真地点评了每一个重仓股,就差把个股名字带出来了。

比如说到顺丰时:
对原来重仓的快递业龙头进行了清仓(他把顺丰清仓了)我们原来重仓这个行业龙头的原因是:基于其日常生活的粘性以及用户愿意为时间付费从而加强其行业护城河壁垒的判断。事实证明我们的误判很可能只是基于疫情期间的特殊情况。护城河分为几种,其中一种护城河从目前的情况看来,需要永远的不停加深加阔,一旦停止就面临对手护城河的侵蚀。城里的人民则很难因为护城河存在就过 上幸福的生活。同时基于古代战争的护城河还总是面临现代空军的越位打击。

比如说到云南白药
对其中一个中药品种进行了清(他把云南白药清仓了)。在投资该标的时候主要因其估值水平长期低位,同时希望个人股东的引进能够为其在新的产业方向特别是药妆和医美等先天优势方向有所突破。但后来我们遗憾的发现自己的判读过于主观,对被投资对象的盈利模式、激励手段都与自己的理想存在误差。这一教训再次告诉本基金管理人估值陷阱的可怕之处和治理结构对投资者的长远保护弥足珍贵。

而且,他还对白酒的香型进行了再整理。调出了依然优秀的浓香龙头(五粮液),把仓位主要集中在酱香(贵州茅台)、清香(山西汾酒)和馥郁香(酒鬼酒)的配置上。

还增加了医美和医药的投资比重,基本上把他对前十大持仓的看法都写出来了,很具体,很值得阅读。建议大家可以找到二季报通读一遍,看完真的会喜欢上他,反正我已经开启定投了。

第四位,新能源——赵诣和姚志鹏

现在市场对新能源板块真是既爱又怕,爱它天天涨,又怕它突然崩掉。我也是,既感觉有风险,又怕下半年是新能源行情自己跟不上,所以我们来看看基金经理的观点是乐观还是悲观。

先来看四冠王赵诣:

随着市场在二季度出现明显上涨,同时高景气行业里的公司股价表现更为明 显,后续更多的会选择性价比匹配,具有核心竞争力的好公司,结合我们调研情况来看,在$高端制造业里,目前新能源汽车、军工、半导体仍然处于供不应求的情况,这也是很长一段时间值得我们重点关注的方向。
整体上我们没有特别大的变化,更加关注有“增量”的方向,一个是技术进步带来需求提升的方向:包括新能源和 5G 应用另外一个是在“国内大循环为主体,国内国际双循环相互促进”定调下的国产替代、补短板的方向,尤其是以航空发动机、半导体为主的$高端制造业。下来,感觉赵诣有点谨慎乐观,他说他更多会选择性价比匹配、具有核心竞争力的公司。感觉他也觉得现在估值有点高了,但因为行业还属于供不应求的状态,所以还是看好,只是从中我们能看到他的谨慎。

而嘉实$智能汽车的基金经理姚志鹏则比赵诣乐观:

我们无疑正处于全球$智能汽车新的产业周期的启动时刻,未来的新的需求的爆发可能会超出市场预期,特别是新供给的创造者,不仅仅引领了技术的变迁,也成为了需求的创造者。

从中长期 5-10 年的维度来看,中国企业拥有全球范围内最为稀缺的稳定成长性,特别是具备全球竞争力的先进制造企业,社会财富向权益资产的配置提升也是长期趋势,我们非常看好中长期的市场表现,也是中国国运之重要体现。

从短中期 1-3 年的趋势来看,在经历了过去两年较为充分的市场上涨和估值扩张之后,均衡配置和估值性价比的考虑需要更加侧重。虽然流动性有所反复但最为宽松的时刻已经过去,对长久期资产的长期压力还是会存在,但景气处在超预期上行趋势、具备较大长期空间的长久期资产我们依然认为具备配置价值,也是我们重点关注的领域和方向。

除了以上这几位基金经理外,我还挖到两个宝藏基金经理的二季报,也是可圈可点。

一个是银华中小盘的基金经理李晓星,我之前就听过李晓星的一次路演,印象很深,这次他的二季报写的也是非常好,发出来跟大家分享下。

你可能不信,他写了4000多字,内容好多,我摘一些精彩的段落:

“核心资产一直是市场关注的焦点,我们认为核心资产只是一个称号,是市场里的三好学生,短期景气度好,长期空间大。市场对于核心资产有个误区,认为核心资产是不变的,但如果我们仔细回溯过去几年的核心资产,其实迭代的速度并不慢。现在的核心资产跟5年前的核心资产是非常不同的,这个背后反映的是时代的变迁。 ”——核心资产也是会变化的。

“下半年我们依然会聚焦在消费和科技两大行业中景气度上行的子板块,消费我们看好长期受益消费升级的可选消费和大众持续提升健康需求的医疗保健板块,科技里面我们看好渗透率快速提升的电动车、低碳清洁能源的光伏风电以及同时受益于智能化硬件和国产化率提升的半导体行业。”——看好可选消费、医疗保健、电动车、光伏风电、半导体行业。

“展望未来2-3年,今年是港股的互联网巨头的布局之年。在反垄断的背景下,互联网巨头在业务拓展、报表业绩以及投资者的信心方面都处于阶段性的低点,横向比较下,估值处于合理的位置,当基本面发生拐点的时候,会体现出较大的超额收益。”——看好港股互联网巨头。  

另一个则是泓德远见回的基金经理邬传雁,写的很诚恳,贴出来给大家看看

“所谓择时,并不是把我们觉得有可能下跌的股票卖出再买入短期可能上涨的股票,就是一次成功的投资操作;只有再次择时把短期股票卖出再买回符合长期理念的股票,恢复长期的投资组合才是一个完整的策略。只有对长期股票先卖后买和对短期股票先买后卖的两次操作都相当成功,才能获得一个比较好的差价。这有很大的运气成分,但投资的长期结果却不能倚赖于运气。”——择时很难,投资眼光要放长远。

“追求长期的投资收益目标有的时候需要我们放弃一些短期诱惑,相应地,本基金的组合收益就不能来自于和这个市场的博弈,赚博弈的钱,需要市场中有足够多的投资者犯错,收益的规模是有限的,在一个不断走向理性、成熟的机构化市场环境中,这样做的胜率也在降低。

以上就是我个人比较喜欢的几位基金经理的二季报观点,整理出来和大家一并分享交流。如果你还想要让我分析哪位基金经理的二季报,可以评论区留言告诉我~

在今天的最后,我想以邬传雁在二季报中的一句话作为结尾,来和大家分享长期投资的意义,只有当我们每个人都认识到长期投资的重要性时,A股市场才会脱离3000点困境,开启轰轰烈烈的十年长牛。

作为真正的投资人,我们的视野决不应停留于某一个季度的盈利和业绩表现,我们的目光应该长及下一个十年,那些具备高瞻远瞩的价值创造能力的公司,才是我们的投资目标。


准备以后每天mark一下我的中概互联,让大家来吃吃瓜

7月20日,中概互联亏损15.2%
今天本来开盘的时候,中概互联涨的挺好的,谁知没一会就又开始下跌。本来不想补的,但是看着生气,今天又补了一手。

提示:以上建议仅供参考,基金投资有风险,投资者还需根据自己的风险偏好和实际配置需求做投资决策。

只看楼主
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