上周还在，牛市来了吗？ 

今天就被3600点反问，你还不信吗？ 

已老实。

讲真，涨这么猛，确实超预期了。

但大A也没在瞎涨，大涨的核心动力是人民币，二季度以来，人民币汇率企稳，并且6、7俩月走入了温和升值的通道。人民币立住了，咱们国内的政策空间就被打开了。过去三年美联储加息，美债利率上行、中美利差倒挂及人民币贬值等，咱们政策被压得束手束脚。如今人民币升值后，国内的超常规化债政策空间得以释放，再加上反内卷、雅下工程等相关政策相继落地，给了市场做多情绪更多的出口。

上周提到了市场后续的三个剧本，现在已经按第二种演了，在大金融带动下，站上3600，其中券商和保险最为给力，然后是前期已经涨不少的银行，毕竟已经调整一周，跟着大金融的队伍一起上一把，情理之中。后面就看大盘能不能强势突破3674了，要是突破了，券商这个牛市骑手，肯定不会缺席。 

当然，“这轮成本普遍在3300-3350”，这点依然不变，越往上涨，获利盘也越多，只不过涨势越猛，大家也都愿意多观望一会儿，等到有调整迹象再出。调整的话，瞬时幅度大概率是比较大的，“牛市多暴跌，熊市多反弹”，说的就是这个道理。 

只不过，牛市的话，每调买机。

牛市什么涨的多？ 

两条线。估值修复的，和有产业趋势的。

所谓估值修复，就是之前超跌了的。牛市反正都会涨，越便宜的东西，可填的坑也就越深。比如最近的白酒、煤炭、光伏等等。但如果后面没有沾上政策，反弹可能有限，操作上可能得及时见好就收。当然，如果被政策金手指给点到了，有实打实行业利好，比如真的“反内卷”了，真的有新需求了，之类的，这样走得肯定远一些。

有产业趋势的，就是行业自身高景气度、有内生动力的，比如大家熟知的科技创新类成长赛道，硬/软科技、医药里的创新药、新消费等等。这些板块想象空间大，产业内部迭代速度快，并且是全球降息周期中的受益品种。短期被其他热点盖过风头，再加上前期也积累了一定涨幅，故阶段调整，但历次牛市中，题材板块都不会缺席，再加上DeepSeek新版本、机器人头部公司上市、BD大单持续等一系列行业催化即将接踵而至，科技创新方向的新兴产业们，依然会是牛市抓手。

当然牛市也会有波动和轮动，在流动性好、情绪也好的情况下，市场会积极地“高切低”。

现在正如火如荼的，是“雅鲁藏布江下游水电工程”，3倍三峡体量的世纪工程。具体不赘述，大家这两天应该都了解不少了。这个工程其实是四年前就在规划的，但由于技术、地缘等各方原因，迟迟未落地，如今终于哪吒出世了。盘面上，相关产业已经连板好几天了，不过说实话，提前蹲在里面的公募主动产品并不算多。这两天大家虽然都在拆成本，从民爆、水泥、建筑，到设备、工艺，但主要的基建材料已经都飞了，主要的成本大头比如水轮机、水利发电机，还有辅助特高压、变压器，以及占比没那么高的盾构机，涨到今天，上涨斜率都开始放缓了。

想想上一个类似的基建大行情——雄安概念，也是一个建设周期长、工程量非常大的项目。当时迅速迎来一波基建、能源设备、和特定区域内公司的疯狂炒作。虽说雅下水电站建设的核心是电力生产和输送，业绩兑现路径相对更清晰。但这几天的涨法，即便是用高点年化利润测算这些公司的PE，短期已经有点贵了，就是还会惯性上涨，但也非常不建议你去追，也别去买一些边缘的、看似有关实则无关的东西。

再来说一个昨天有新闻，但今天没啥反应的赛道，可控核聚变。

昨天，7月22日，中国聚变能源有限公司在沪挂牌成立。挂牌成立大会上，中国聚变公司与中核集团、中国石油昆仑资本、上海未来聚变、中国核电、浙能电力、国家绿色发展基金和四川重科聚变等股东方签署增资扩股协议。并且中国核电和浙能电力盘后也公告了出资，其中，中国核电拟出资10亿元，持股6.65%，浙能电力拟出资7.51亿元，持股5%，相当于落地了2月28号公布的增资计划。

简单科普一下，可控核聚变是可控的、能够持续进行的核聚变反应，目标是实现安全、持续、平稳的能量输出，俗称“人造太阳”。它和目前的核电区别很大，可控核聚变的主要原理是，以氢的同位素氘和氚实现一个聚变反应，然后生成氦和中子。它和现在核裂变的核电站相比，辐射会非常小，同时能量释放非常大，而且没有涉及到像铀这样的高辐射元素，是一种清洁能源，所以也被看作是未来能源的“终极解决方案”。 

近年来全球都在加速布局可控核聚变，比如咱们国内，还有日本，美国，欧盟都在独立进行核聚变的一些试验，而这些试验也被认为是大国间的博弈。最终谁能掌握，并且能够量产便宜的核聚变能源，可能就能拿到未来在制造业上的话语权，因此它也就成为了各国赛跑的一个重要抓手。

可控核聚变板块今年的催化比较密集，关注度也逐步提升。比如，

今年5月23日美国核能加速令。特朗普签署行政令明确支持可控核聚变，要求2030年前启动10座大型核电站建设，2050年前核电产能翻四倍； 

还有2月底中国核电、浙能电力向中国聚变能源有限公司的增资计划，就是刚落地的这个；

以及今年国内项目招标加速，如中科院BEST项目：今年上半年密集招标近20亿元，覆盖PF磁体、水冷系统等核心部件，计划2027年建成；星火一号混合堆：总投资超200亿元，今年下半年启动设备招标，预计2029年发电；聚变新能、中科院等离子体所等公司今年Q1起密集招标，等等。 

并且，在技术上也在持续突破和进步，比如环流三号突破双亿度、ITER关键部件交付等。

有一说一，可控核聚变技术目前还只是处在原理跑通，正在实验的阶段，距离真正商业化还比较远期，之所以今年反复活跃，主要是政策有引导，招标有进展，并且十五五规划在即，有炒预期成分在里面。不过市场整体好了，热点再次轮到这块也是有可能的，而且近期板块已经低迷一阵了。这是比较小的赛道，目前产业链的标的容量也不大，感兴趣的小伙伴可以小仓位参与，现在算是左侧布局，这个概念目前没有指数，推荐几个主动基金，大家参考：

永赢制造升级智选（这基刚成立一个多月，目前定位是专攻可控核聚变）、

同泰新能源1年持有（这基重仓了可控核聚变产业链和固态电池）、

$富国低碳新经济（中生代杨栋的在管产品之一，目前是聚焦了可控核聚变、固态电池和算力）。

今天尾盘，指数又掉下去了点，但人气已起，不要过分纠结点位到底站上了多少，也别懊恼自己在哪个板块躲牛市，因为牛市里，躲过上涨还挺难的，早涨晚涨罢了，重要的是，你得在牌桌上。

也别老眼红别人的，吃着碗里看着锅里，很容易碗里的撒了，锅里的也没抢着。就酱吧~

基金投顾组合的过往业绩并不预示其未来表现，为其他客户创造的收益不构成业绩表现的保证。市场有风险，投资需谨慎。

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