A股继续强得可怕，一气呵成拿下3700，资金汹涌，连续5个交易日的日均破2万亿。

然而，热闹是别人的，自己却孤独得像是P上去的……

在这波行情中，许多投资者发现自己并没有赚到太多钱，甚至在最近一周，这么强势的行情里，有几天居然还是绿的。牛市踏空的焦虑感，比熊市套牢更煎熬，别人牛市里乘风破浪，自己却只能默默鼓掌？ 

这其中的原因，除了近期板块轮动快、难以把握之外，更重要的是，很多人的底仓标的还停留在红利资产上，而红利资产在当前市场环境下的性价比正在下降。 

√为什么红利资产不再是最佳选择？

过去几年，在经济和市场的不确定性都比较高的时候，高股息红利资产因其稳定的现金流和防御特性，成为众多投资者的避风港，但时移世易，市场已经不一样了，点位已经突破阶段高点，市场整体风险偏好提升，现在并不是红利的轮次。 

一来，近期红利的超额收益明显收窄。

数据显示，截至8月15日，中证红利全收益指数相对万得全A指数的40日收益差继续走低，最新数值为-9.78%，也就是说，红利资产跑输市场比较多。

二来，股息率的吸引力也在下降。

以中证红利为参照，当前股息率4.43%，虽然还是在4%上方，但相较于年初6-7%的水平，确实降了不少，相对优势已经减弱。

还有就是，7月分红高峰期过后，机构投资者们，比如险资，有获利了结的操作，导致红利资产抛压加大。 

这一连串的因素叠加起来，使得红利现阶段不那么香了，尤其是最近一周的交易日，大部分天数中红利还在跌，如果你还拿着红利打底，账户和大盘肯定是有比较大的反差的。 

√那么，要换掉红利吗？底仓资产该怎么调整？ 

首先，现在红利不建议超配，可以适当保留一部分红利低波、红利国企等，这些特定方向在前期资金流出中证红利相关的ETF时，还是净流入的，可见高质量红利资产依然有刚性配置需求。中期来看，红利的防御属性和绝对收益特征还在，只是现阶段弹性不足，留一点作为市场波动的防御。 

接下来，腾出来的底仓资金，可以加一些大盘成长风格的指数。提供两个参考，从各大宽基指数横向比较看，创业板指估值最具有吸引力，当前PE约37.35倍，历史分约26.29%，处于低估区间。同时，创业板指相对沪深300 PE也有2.74倍，十年历史分位27%，相对配置价值也较高。从盈利的角度来看，创业板指今年一季度的利润增速为19.91%，盈利状况显著回暖，且明显强于全A的3.46%，是宽基指数中的尖子生；此外，中证500也可作为底仓选手之一，当前PE31.77倍，历史分位62.41%，虽然处于中等偏高位置，但指数涵盖了不少科技和消费的细分龙头，盈利增长很强。并且，像是中证A500指数，还采用了互联互通机制编制机制，方便外资入场，提升了流动性溢价。

对于指数的操作，建议大伙分批调整，避免追高。虽然现在市场流动性很好，但每天也并没有普涨，而是轮着来，比如之前的光模块，和这两天的白酒，所以对于短期涨幅较大的资产，肯定存在技术性调整的压力，分批或者逢跌买，避免一次性完成调仓。

当然，如果拿不准怎么搭配的，也可以去选一些均衡型的主动管理基金。今年到目前为止，主动基金整体的收益效果是优于被动基金的。前两天看到一组数据，说现在市面上一共4628只主动权益基金，今年以来平均收益是17.72%，其中4463只是正收益，也就是说，盲选一只主动基金，有96%的概率是赚的。这个比例还挺惊人的，主要是因为，今年整体的风险偏好抬升，大盘也没有太大的向下风险，在这种基本盘稳定的情况下，主动基金挑赛道、选个股、灵活轮动的优势就显现出来了。

再想省事一点，或者自己比较投资萌新的，也可以借助基金投顾，优秀的投顾管理能够及时感知市场变化，发现热点机会，并根据行情动态来再平衡资产。尤其是在市场风格转向和轮动的环境中，这种信息差优势，对于超额收益的贡献会更加明显。与其咱们自己苦哈哈盯着估值变动、研究行业盈利，不如交给专业的人去发挥。

还是那句老话，没有永远上涨的资产，但永远有资产正在上涨。红利过去三年确实给足了温暖，但现在行情不一样了，大家也不要囿于“底仓=红利”的惯性思维里，与其守着旧地图，不如拿起罗盘，视野打开一些，看看那些估值回归、业绩改善的“新核心资产”。市场永远在奖励那些愿意先人一步思考、敢于适度逆向布局的投资者。 

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