2025年10月，美联储再次降息，推动全球流动性进一步改善，股市、债市及大宗商品市场整体表现积极。

权益市场中，全球主要股指继续攀升，新兴市场与发达市场均实现上涨，美国、英国、日本、韩国等多个市场刷新历史高点；债券市场中，各主要经济体的10年期国债收益率普遍走低；大宗商品方面，黄金价格在冲高后出现回调，原油下跌，而铜、铝价格则显著上扬，多个农产品品种价格也出现上涨。

※权益类投顾组合

10月权益市场普遍向好，美联储再次降息，且年内仍有降息预期，明显缓解了全球资本流动性压力，外资加速流入新兴市场。日本新任首相高市早苗主张大规模财政刺激与宽松货币政策，若落地则进一步助推全球流动性宽松。

全月，A股前低后高，震荡分化明显，下旬大盘破4000点，创下十年新高。风格上价值优于成长，月度大盘价值涨4.13%，科技风格冲高后进入回调，科技龙头指数下跌4.17%。行业涨跌互现，申万一级行业中，煤炭（10.02%）、钢铁（5.16%）、有色（5.00%）涨幅靠前，传媒（-6.04%）、美容护理（-3.84%）汽车（-3.58%）阶段欠佳；港股表现不佳，恒生指数月度下跌3.53%，恒生科技月度下跌8.62%，垫底全球各大类资产。

海外市场中，美股的道琼斯工业、标普500、纳斯达克指数分别上涨2.51%、2.27%、4.70%，指数点位在月中均创历史新高；欧洲方面，英国富时100指数、法国CAC40指数、德国DAX指数分别上涨3.92%、2.85%、0.32%；亚太地区，日经225指数大涨16.64%，韩国综合指数大涨19.94%，MSCI台湾上涨9.81%，印度SENSEX30指数上涨4.57%。 

10月上榜的权益类投顾组合和前几个月大不相同，排名靠前的权益类投顾组合中没有鲜明的主题型产品，而多了不少重仓海外资产的组合，具体来看：

阶段排名第一的暖光，典型的微盘策略风格，当前半仓以上布局微盘股基金，三成多黄金

ETF，少量港股科技，阶段收益主要来源于微盘和黄金。近期主理团队也对微盘策略的胜率进行了解读，“微盘11月拥有全年第二高的胜率，根据统计，自万得微盘股日频等权指数（8841431.WI）成立以来（2000-2024，共25年），11月的胜率达到76%。2020-2024已经连续5年正收益，这是一年当中胜率第二高的月份。”当然，不能忽视的是，微盘具有较强的博弈特征，波动自然也比较大，虽然从历史回测看，11月胜率较高，但12月和1月的胜率比较低，2月再度走高。投资者需根据自身风险承受，把握仓位和节奏来参与。

阶段排名第二的十拳剑灵活配置，资产涉及较广泛，海内外权益资产、黄金、豆粕、原油均有持仓，占比较高的纳斯达克指数、美股科技、A股小盘策略基金是当月的主要收益来源； 

阶段排名第三的思远定投全球好资产，配置结构和十拳剑灵活配置类似，也是分布于各大类资产之中，当前有三成以上的微盘基金、三成以美股为主的海外资产，以及一成黄金资产。 

搬砖小组B计划、指数基石、萌萌的海外、全球优选、哥伦布领航均有约七成海外资产，三好学生和投基方法论的海外权益持仓稍低，约四成左右，除此之外都持有了一定的黄金资产。

客观来说，A股10月的赚钱效应较前期大幅下降，部分高位的科技成长板块出现了较大幅度回调，横向比较来看，海外权益的月度收益更好，不过这些阶段绩优组合的绝对收益均＜3%，并且年内收益普遍跑输基准。近期A股和港股明显回调，相应的权益投顾组合收益也出现回吐，投资者不必过分纠结阶段绝对收益，可以趁此机会多观察一下组合的控风险能力。

※股债平衡类投顾组合10月的权益资产端仍较强，但债券侧明显企稳，股债跷跷板放缓，从风险溢价与夏普比率来看，债券资产性价比略有提升。

10月阶段排名第一的年年红偏债，股七债三的配比，权益部分全部为红利资产，当月红利资产整体跑赢宽基，主动增强红利策略月度相对沪深300超额+5.13%。

阶段排名第二的是全天候-永久投资策略，该组合股债各半，债券部分中，海外债券多于国内债券资产，不过这两部分的月度收益差别并不大；超额主要来源于持仓中约占25%的海外权益资产和25%的黄金资产。

坚如磐石的债券资产将近70%，其中有少量海外债券，权益资产主要是美股为主的海外资产，以及一成黄金资产。

其余阶段收益较好的股债平衡类组合，大多都是债多于股的配置，并且有黄金作为底仓，增厚来源基本是红利资产或海外权益资产。

和之前相比，本月绩优股债平衡类组合的胜负手不再是较大比例的权益资产，成长主题本月波动较大，反倒给配置了相关基金的组合带来一定拖累，虽然上榜组合的平均绝对收益略低于前期，但债券资产的稳定性也在本月得以彰显。

※固收+类投顾产品

10月债市表现总体较好，长端国债收益率有所下行，债券市场的逆风局面有所改善。央行宣布重启国债买卖，带动短债收益率下行，对债市做多有一定推动作用。 

绩优固收+类组合中，阶段排名第一的季季红固收加，持有约8成的纯债基金和固收＋基金，2成$香港银行指数为当月超额主要来源，单只基金月度收益超6%，主要因为10月权益市场波动加大，金融板块全月录得正收益并显著跑赢大市，银行作为金融中高股息、低估值核心分支，承担了组合“防御底仓”的角色；

稳稳财进的债基占比约8成，其余分布在A股红利和港股高股息资产中，这部分权益资产贡献了较明显的超额；

中欧年年乐偏债进取持有约7成债基、2成固收+基金，和5%黄金ETF，债券部分收益情况与同期中证全债基本持平，黄金部分持仓带来了少量超额。

由于可转债基金当月小幅回撤，在成长风格有一定配置的组合月度也出现回调，整体固收+类组合在10月的超额相较于前几个月并不明显。即便是月度排名靠前的固收+组合中，也有一半未跑赢同期中证全债。 

年底将至，资金与市场的再平衡需求预计将持续升温，投资难度也随之增加。在此环境下，投资者不妨将近期投资重点转向追求稳健，而非一味追逐阶段性的高收益，建议通过配置具备专业资产调配与动态再平衡能力的投顾组合来应对市场波动。

说明1：

策略中权益仓位高于70%的产品归为权益类；权益仓位介于30%~70%归为股债平衡类；权益仓位低于30%归为固收+类。各组合收益数据来源于网络，由于统计口径原因，数据或与实际有所误差，建议以产品页面为准，也欢迎大家指正。

说明2：

Calmar比率=阶段年化收益率/阶段最大回撤率，该指标衡量的是投资组合在承担回撤风险时所能获得的回报。较高的Calmar比率意味着在相同程度的回撤风险下，投资组合能够获得更高的回报。

说明3：文中数据截至20251031。

基金投顾组合的过往业绩并不预示其未来表现，为其他客户创造的收益不构成业绩表现的保证。市场有风险，投资需谨慎。 

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