黄金又破新高！买不买？怎么买？

金组合PLUS 金组合PLUS 2025-09-10 18:25 阅读(392)

市场的轮动总是这么奇妙，就在你全神贯注盯着A股还能不能继续新高的时候，隔壁的黄金结束了四个月的震荡，现货黄金突破每盎司3600美元，创出历史新高。

这次金价大涨，简单总结一下原因，就是市场对美联储9月降息的强烈预期、对美元信用的担忧、持续的地缘政治风险、以及全球央行持续的购金行为，还有就是，9月往往是美股的回调月份，日历效应会使得资金提前布局避险资产。

更深远一些，看多黄金是因为看中长期美元体系的下行甚至崩塌。近代历史中黄金的三次大涨，分别是1930年代英国放弃金本位、1971年美元脱钩黄金，以及2008年金融危机后的上涨，每次都是货币体系出现问题，导致黄金成为最后的信任载体。

今年5月底我在《黄金今年还能涨多少？》中，提到年内金价的三种预期↓

从目前金价看，已经突破中性预期，走向了偏乐观的情况，短期看，回调压力可能会比较大。但从中长期配置角度，依然可以把黄金当做配置模块之一。

对于咱普通投资者来说，除了大家比较熟悉的黄金ETF外，在今年的牛市氛围中，黄金股ETF的表现更为亮眼。比如昨天（9月9日），黄金股的涨幅显著高于黄金，以工银瑞信旗下产品为例，黄金ETF基金（518660）当日上涨1.50%，而黄金股ETF基金（159315）当日涨5.23%。

怎么区别这么大？

因为它俩的底层资产不一样，黄金ETF底层买的是实物黄金或黄金合约，而黄金股ETF买的是黄金产业链上的股票，比如开采（紫金矿业、西部黄金等）和销售（老铺黄金、潮宏基等）。

从历史走势看，黄金ETF表现相对稳健，波动较小；而黄金股ETF，由于受到金价和股市双重影响，波动会更大，但在股市向好的环境中，潜在收益也会更高。像是今年，市场整体向上，黄金股ETF的阶段收益比黄金ETF高出一倍多↓

（资料来源：财联社）

不过当出现回调时，黄金股ETF跌得也会更凶，比如今天（9月10日），黄金ETF基金（518660）当日下跌0.25%，日内最大跌幅不到1%；而黄金股ETF基金（159315）今天跌了1.29%，最多的时候跌超3%。

虽然黄金股的波动更大，但客观来说，黄金股目前的估值并不算贵。

目前主流的黄金矿业公司PE估值多在10-30倍，处于自身板块的近5年偏低区间，并且放到全市场横向比较，也不算是高估值的板块。此外，黄金股对于自身盈利消化有滞后性，一般会延迟1-2个季度传导至股价。也就是说，当前金价上涨带来的企业盈利增长，还没被计入这些公司的报表里，股价也没完全反映。

所以现在想买基金的话，黄金股ETF比黄金ETF要更好？

黄金股ETF既得看股的脸色，也得看金的脸色，如果市场氛围不发生大的变化，金价后面保持向上趋势，拉到一年看，黄金股ETF的收益效果大概率比黄金ETF要好。反之可能跌得更多。

可以肯定的是，黄金股ETF的波动绝对是会比黄金ETF大。因此，如果你只是想拿黄金来当底仓，买黄金ETF更合适；如果你想拿黄金作为“卫星”仓位，布局金矿这条赛道，黄金股ETF则可以提供更高的回报弹性。

除了黄金股ETF外，目前市场中有部分主动基金也押了这个赛道，比较纯粹的有两只，分别是：

前海开源金银珠宝，基如其名，这只基金专门买金银珠宝相关主题的股票；

华富永鑫灵活配置，这只基从23年开始，全面转向贵金属投资，目前基本全仓黄金。

这两只基金截至目前的年内收益差不多，都在70%左右，华富永鑫略高一些，主要是是仓位和集中度高一些的原因。想配置黄金股赛道的小伙伴，也可以参考一下这两只主动基。

除了被动或主动基金，我发现也有投顾在做黄金赛道的组合，目前公开业绩且运行大于1年的黄金组合产品有两个，分别是富国带你投黄金和交银黄金加，它俩的策略都是搭配黄金和固收类基金。

（数据截至20250909）

从近一年表现来看，富国带你投黄金的区间收益略高，但稳定性上看，交银黄金加的回撤控制能力和夏普比率指标更胜一筹。

两只产品的年内收益走势也基本趋同↓

（数据截至20250909）

穿透持仓看，两只产品都是主要选取黄金ETF来配置，均不涉及黄金股ETF。当前富国带你投黄金除了持有86%的黄金外，还有1成短债债基和少量货基；而交银黄金加持有7成黄金，其余均为货基。从调仓管理情况看，富国带你投黄金自成立以来没有调仓，而交银黄金加平均2个月调仓一次，根据市场情况调配黄金、固收类基金（主要是债基）和现金持有的比例。，并且每月还会发布黄金投资信号，给出加减仓的建议。“顾”这方面交银做的一直都是比较好的，体验感也好很多。不过交银的投顾费也稍贵一些，0.3%/年，1000元起投，而富国这款黄金组合是0.1%/年，200元起投。