财女第13天：波动不是风险

写在前面：

写作业是学习的最佳途径之一。
请在阅读完教程后，按要求完成课后作业。
如涉及到隐私，可隐去真实数字。
请相信，你做作业是为了自己的“钱”，不是为了她理财，也不是为了班主任。

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想要投资成功，首先要战胜你的大脑——这是今天这堂课的主旨。
先给大家讲个故事，回来再说大脑的事儿：
一头又饥又渴的驴刚好站在距离食物和水一样远的地方，是先喝水还是先吃草？由于这两个选择间难以取舍，它将不可避免地将死于饥渴。

又比如一支新基金和一支老基金，在同样的市场状况下，一个涨了10％、一个涨了6％，你更愿意买哪个？又或者，还是这两支基金，但你已经买了，结果一个净值从1元跌到9毛，一支从2.8元跌到2.6元，你会卖哪个？

其实，在投资过程中，我们和驴子没多大区别。不是骂人，而是每人的情况都是如此。而我们需要做的：

1、 了解你所面对的投资市场。
有些同学问：“老班，有没有简单又赚钱的投资方法？”——如果有，一定人人都是富翁。获得任何财富都是漫长而辛苦的过程。

2、时常反省自己的行为。
——即使你因为自己的聪明、勤劳或运气而获得了一些成功，也没有把握下次仍会成功。
投资其实就是人生。说远了，我们说回波动：

在投资过程中，大起大落却丝毫不改投资思路——这对于大多数人而言几乎是不可能做到的。当收益／价格开始下跌，人们很难坚持承受而不抛出；市场整体下降时，又很难决定买进以摊薄成本。人们不喜欢承受暂时性的痛苦，即便从长远来看会有更好的收益。

你或我甚至是职业的投资人都会将短期波动等同于风险。这是极不理性的。

风险意味着你若押错了宝，就得赔钱；而短时期内的上下波动并不等于损失，因此不是风险。但是多数人不会以这种方式看问题，他们的大脑不容许他们这么想。恐慌会入侵，然后切断大脑正常思考的能力——尽管有证据表明，人们一旦步入成年期就无法再学会克服本能的本事，尽管这种潜力经过锻炼可以获得，但是无法从头建立，这与脑组织的结构以及孩童时期的经历密切相关。

现实是，你重新建立财商系统已经来不及了，但是你可以通过“理性”和“控制”，锻炼自己不要遇到波动就心慌，更不要遇到波动就着急卖出。

有同学又说啦：“您的意思是不管怎么跌，我们都不卖是吗？”——那多傻啊，我们先来认识下“波动先生”吧。

平静的真相
控制物价、严格的上下班时间、固定利率⋯⋯喜欢一刀切的人通常厌恶波动，但未必是承受能力差。

因为惯性让人不能适应波动性。比如房屋商品化曾经让我们的上一代很郁闷，好好的计划分房怎么就开始买卖了？还一时一价？比如人民币对美元，以前是越来越贵、然后是越来越便宜，现在怎么就一天一变啦？当一种货币从来没有发生变化时，微小波动就会让人以为大问题来了。其实，一定程度的混乱反而有助于稳定系统。

给人一点点困惑有益无害。让我们看看在日常生活中是如何体现这一点的，想象一个非常守时和可预测的人，他每天晚上6点钟准时回家，15年如一日。你甚至可以根据他到家的时间来校表。但如果哪天他哪怕只迟到了几分钟，他的家人也一定会因此感到焦虑。而一个行程表波动性稍大，因而行为不太可预测的人（比如说他到家时间前后总有半小时误差），晚到几分钟就不会让其家人焦虑。

出于同样的原因，稳定并不利于经济的发展：由于缺乏挫折的磨炼，企业在长期的稳定繁荣中变得非常脆弱，隐藏的脆弱性在平静的表面之下暗暗积聚，因此，将危机延后并非良策。

同样的，市场缺乏波动性会导致隐性风险肆意增长。市场越是长时间地规避了动荡，当危机真正来临时，损失就越惨重。

——其实，在投资过程中，很大一部分收益是波动造成的。

随即选一个价格变动图，可以看到，如果某个投资从195.6元涨到243.4元，收益为47.8元。

如果在150.7买入到213.4卖出，或者在190.3卖出，收益至少会多40元。这多出来的40元，就是波动的价值。

对于这个图所显示的商品来说，价格变动40个点的几率似乎有很多次，但是80个点却几乎没有——依靠波动却可以实现。

脆弱是随机的
很多你我一样的“菜鸟”，会被波动吓走，是因为我们脆弱但不自知。我们容易被虚假的安全感所蒙蔽，比如：新基金长得更快、银行比证券公司更可信；高额的保单更安全；会游泳的人不容易溺水⋯⋯

现在，我们再说说那头驴吧。如果驴子最初就站在靠近水或靠近食物的方向，它就得救了——这个假想实验是中世纪的哲学家让•布里丹引入的，所以这个比喻被命名为“布里丹之驴”。除了复杂的哲学理论，布里丹的另一个贡献就是引入了思维实验。当某些系统陷入危险的僵局，只有随机性才可以解救它们。

按照以往的理解，波动就等于混乱，但经历着波动的所谓的混乱系统却可以通过随机性保持稳定。

你一定记得，每个新学年开始，学生们都会接种疫苗——其实就是提前注入少量的病毒，刺激免疫系统产生抗体。波动对投资市场的作用也是如此。

波动在投资过程中到底扮演了一个什么样的角色？巴菲特对波动的理解也许可以帮我们理解，波动分三类：

第一类波动是普通交易者努力想抓住的、每日都存在的波动。这种波动可以比作海湾水面上的浪花，无法被预测。

第二类波动是由市场所引起的广泛下跌或上升运动，这种运动可以比作海湾水面由风吹而引起的波浪。

第三类波动是由基本面的变化而引起的向—个方向的运动，通常要持续一年或更长时间。这种长期运动可以比作潮汐。

浪花无论如何不可预测；而波浪运动只能猜测；而潮汐运动是有规律可循的。而投资者可以借助规律，避开风险，利用波动取得收益。

不要放大波动

怎么抓住趋势，利用波动赚钱呢？我想这个
另一个大人物罗恩•米伦坎普在他的《财富引路人》中提到了波动性，有意思的是他把股市短期的波动性部分归因于媒体的娱乐性。对此，我也深有同感。在大多的财经节目中，我们会看到就座的一至两“专家”，我现在有一点不明白他们怎么会有那么多的时间去到处参加这样的节目。节目中，主持人常问的问题是：今天的某某事件及某某政策会对股市产生什么影响？嘉宾会侃侃而谈，听了如果没从另一个耳朵中冒出去，那通常会对当日的操作产生误导。

米伦坎普认为，华尔街把风险定义为波动性是不恰当的。他还说：“如果你每天都对你的资产组合进行评估，那么你将会看到你的资产组合具有很大的波动性；如果你每周做一次评估，波动性就会变小一点。如果每季度评估一次，波动性会变得更小……因此，降低你的资产组合波动性最简单的办法就是不要经常地对它进行评估。”


就像很多人买房子，每天都打听房价每天都感受到再涨价，如果是不打算买房子的人，偶尔了解一下房价，会觉得：也没涨很多。

又或者有人把钱放在余额宝里，发现最近每天都比以前少赚1毛钱，就觉得余额宝不好，是不是应该少放点儿或者再换个活钱包试试？这都是心里预设的问题。


以我的理解，我等小白，如果成天感受小波动，就会觉得理财不幸福：第一很累、第二操心、第三不赚钱；如果一个季度甚至更久看一次，就会发现，余额宝比定存还多了一倍，瞬间幸福好多。

最后，请记住这句话：短期的波动不是风险，但大级别的波动却应该定义为风险。所以不要对短期市场变化敏感，要看大趋势有没有变化。

作业：

文中的案例分析：

一支净值1元的新基金和一支净值2。8元的老基金：

在同样的市场状况下，一个涨了10％、一个涨了6％，你更愿意买哪个？

你已经买了，结果一个净值从1元跌到9毛，一支从2.8元跌到2.6元，你会卖哪个？

——告诉我你的答案和理由。

——不买或不卖的选择也ok，但还是要说明理由。

作业参考点这儿。