2、债

　　先来看一眼现在债市正在发生的事实：扩容速度的放缓。而且，这个势头已经延续一段时间了。尤其是今年，据记者统计，开年才两个半月，信用债就有约780亿元的信用债取消发行。而仅最近这十五天，就有337.5亿的信用债取消发行。

　　15日总理对债市的表态，直接提及的有一点：

　　我们要进一步探索开放债券市场，这是国家的需要，香港也有平台。我们准备今年在香港和内地试行“债券通”，也就是说允许境外资金在境外购买内地的债券，这是第一次……

　　但涉及到债市的还有基本面、流动性等因素。所以把视野放宽点，将整个两会有关债市的提法归纳出以下两点：

　　《政府工作报告》提出“当前系统性风险总体可控，但对不良资产、债券违约、影子银行、互联网金融等累积风险要高度警惕。”分析人士表示，这表示在对债券违约的管理过程中，主管部门仍会保持明显的底线思维色彩；

　　《政府工作报告》删除了有关“降低融资成本”的表述，而这体现出政府对于融资成本上行的宽容度。

　　基于以上提法，九州证券全球首席经济学家邓海清直言：关于债市，维持震荡市的观点不变。其理由是：一方面基本面、政策面、资金面利空债市因素确实存在，另一方面当前的债券收益率已经隐含了多次加息预期，相比贷款而言具有较高的配置价值(在贷款利率不上调的前提下).

　　简而言之， 债市最黑暗时代已过，仍将长期震荡，监管趋严。

3、汇

　　先来回顾一下历史，看一看近五年来每年两会前的外汇储备量：

　　2013年外汇储备：3.40万亿美元

　　2014年 2月底外汇储备：3.91万亿美元

　　2015年2月底外汇储备：3.80万亿美元

　　2016年2月底外汇储备：3.20万亿美元

　　2017年2月底外汇储备：3.005万亿美元

　　是的，如你可见，外汇储备逐年下滑。但是，正如15日李克强总理说的，“中国是世界上外汇储备最多的国家”。

　　但我们还是想问，从2013年到2016年，对应的人民币又发生了什么？我们做了大量梳理，归纳如下：

　　2013年人民币汇率走出单边强劲上涨，人民币很值钱；

　　2014年人民币汇率出现汇改以来大幅下跌行情；

　　2015年8·11汇改之后，人民币兑美元汇率继续贬值，全面贬值幅度达5.8%；

　　2016年，你应该记得，几乎每次一写人民币，主题都是“中间价继续削掉多少个基点”、“人民币对美元贬幅扩大了多少”。相应的，央行外汇储备相应地急剧减少，人民币开启“保7”战，最终失守6.8大关。

　　2017年，即将来到的3月16日凌晨两点很重要，美联储将会公布本月利率决议(同日英国、瑞士、日本也将公布决议)，宣布2015年底以来的第二次加息。

　　作为先行指标的美国联邦基金利率指数期货显示，美联储3月份加息的概率高达98%。这说明什么？说明盘整一段时间的美元指数很可能会再次突破向上。

　　也就是说，人民币的贬值压力，随着美元的走强，可能会加大。

　　那么在这样的情况下，我们再来看总理15日的表态。总理15日外汇洋洋洒洒进行了500多个字的回答，我们在此选择最核心的阐述：

　　1)不希望通过贬值来增加出口，也不希望打贸易战；

　　2)坚持人民币汇率形成机制的改革，实行以市场供求为基础、有管理的浮动汇率制度；

　　3)外汇储备充裕，足以支付进口和短期偿债。

　　不难看出，总理就差大喊一句，“人无贬基，老乡别跑”了。

4、房

　　还是来回顾一下历年两会前的房价(以二手房为准)：

　　2013年2月北京二手房住宅挂牌均价为3.62万元/平米

　　2014年2月北京二手房挂牌均价为3.95万元/平米

　　2015年2月份北京二手房挂牌价为3.78万元/平米

　　2016年2月份北京二手房挂牌价为4.15万元/平米

　　2017年2月北京二手房挂牌均价6.24万元/平米

　　近日，房价又成了一大热点话题，特别是北京已经三四线城市房价大幅上涨、二手房跳价等事件，让平静了一段时间的楼市再次回到人们的视线。

　　在14日我们发布的《焦灼的房价！北京过户加急号炒到1万块，2月份70万次看过房…》中提到，部分专做过户排号业务的黄牛又一次看到了其中商机，一些加急约号的价格竟被炒到了上万元！而且二手房跳价现象严重，我们发出的报道《北京又疯狂？卖家报728万，买家从7点砍价到夜里11点，745万成交…》，更是引来了大家对房价波动的广泛关注。

　　再来看一份链家最新公布的数据，2月份，北京城的带看次数接近70万次，创下去年3月以来的最高点。啥叫带看次数，就是跟着中介的小电瓶车去看房的次数。70万次是什么概念？北京三环总长是48公里，70万人手拉手的话，能绕北京三环近25圈！

　　不过，15日的总理答记者问上，李克强总理并未提及房价话题，但对大家所关注的“房屋产权70年到期”的问题，给出了如下解释：

　　中国有句古话：有恒产者有恒心。网民们实际上也是群众，对70年住宅土地使用权到期续期问题普遍关心可以理解。

　　国务院已经要求有关部门作了回应，就是可以续期，不需申请，没有前置条件，也不影响交易。当然，也可能有人说，你们只是说，有法律保障吗？我在这里强调，国务院已经责成相关部门就不动产保护相关法律抓紧研究提出议案。

五大券商首席经济学家提炼两大精髓：

　　PPP项目将加速上马，央行上半年要收紧货币政策

　　针对“两会”所提及的财政政策、货币政策、国企改革和金融监管走向等备受市场关注的话题，九州证券全球首席经济学家邓海清、瑞银证券中国首席策略分析师高挺、摩根大通中国首席经济学家朱海斌、方正证券首席经济学家任泽平及高盛高华首席中国经济学家宋宇作出解读。

　　而我们把他们的观点，总结成一句话：今年PPP项目会上得更多，央行将继续收紧货币政策。

　　PPP料将加速上马

　　2017年《政府工作报告》表明，中国政府今年将继续推进经济结构调整和改革。“推进财税体制改革、抓好金融体制改革、加快推进国企改革、削减过剩产能、房地产市场去库存、企业去杠杆”等列为重点工作任务。

　　“尽管总体财政赤字目标与2016年持平，但今年安排了8000亿元的地方政府专项债券。比上年翻了一倍。” 朱海斌认为，这是为地方政府今年融资提供额外支持的替代方案，今年财政政策的实施在实际过程中依然将高度依赖预算外财政支出。

　　摩根大通预测，今年PPP (政府和社会资本合作)项目料将加速上马，PPP项目将发挥更重要的作用，支持基础设施投资。财政赤字主要用于企业减税降费，而不是用于进一步扩大投资规模。

　　在任泽平看来，今年财政政策的定调是要“更加积极有效”。考虑到地方政府换届周期、信贷超预期、 PPP 酝酿成熟等因素，预计全年基建投资规模或将达到18万亿元。增量基建投资对应的资金来源包括：预算内资金、地方债、 城投债、专项建设基金、银行贷款、PPP 等。

　　任泽平认为，除了继续完善“营改增”之外，今年的财税改革可能难有大的实质性进展。房地产税未列入 2017 年立法安排。个税改革仍在设计论证。

　　央行上半年或收紧货币政策

　　2017年政府工作报告重申，货币政策要保持稳健中性。2017年广义货币M2和社会融资规模余额预期增长均为12%左右。宋宇则认为，“央行答记者问印证了(货币政策)紧缩立场。”

　　朱海滨则预测，央行在2017年上半年可能收紧货币政策。“政府工作报告表示要高度警惕不良资产、债券违约、影子银行、互联网金融等金融风险。作为政府防控金融风险工作的一部分，央行料将进一步小幅上调政策利率，市场利率将高于2016年且波动加大。”若经济增速放缓，则中国政府可能将“稳增长”列为经济工作优先项，那么货币政策收紧势头可能在2017年下半年减弱。

　　邓海清解读称，货币政策确认“稳健中性”，意味着彻底告别“稳健略偏宽松。”对于“稳健中性”的具体措施，邓海清认为，除了将M2目标下调至12%，还包括缓慢适度上调公开市场招标利率，而且未来存贷款利率调整会非常谨慎，在CPI中枢上行至2.5%以上之前几乎没有上调的可能，而2017年CPI中枢超过2.5%的可能性极低。

　　邓海清认为，中国经济进入L型下半场。在经济拐点已过的情况下，股权类资产优于债权类资产，因为债权类资产将受到利率上行导致的负的资本利得；而相反股权类资产则受益于盈利持续改善。“债市最黑暗时代”已过，而债市基本面、政策面、资金面利空债市因素存在，债市将长期维持震荡市。

　　而针对供给侧改革，高挺认为，政府主导的去产能将主要集中在钢铁、煤炭和煤电领域，而较少涉足其它周期性材料行业。预计今年央企重组整合可能配套供给侧改革一同推进，相关行业的央企整合步伐或有所加快。

美联储公布利率决议：加息25个基点 今年预期再加息两次

北京时间3月16日凌晨2:00，美国联邦储备委员会宣布将联邦基金利率目标区间上调25个基点到0.75%至1.00%水平，符合市场普遍预期，这也是2015年底以来第三次加息。

　　FOMC声明称，预计2017年加息3次以上的委员人数从11人增加到14人，有5位美联储官员预计2017年加息4次或更多。此外，美联储发布的点阵图显示，大多数联储委员认为2017、2018年各加息三次。

　　FOMC声明预计2019年加息步伐将略微加快，2018年和长期利率预期维持不变。

　　市场普遍认为，此次加息预示着经过一年多的预热，美联储加息节奏开始提速，而这必将对包括A股市场在内的全球市场带来重大影响。

　　加息提速的理由

　　虽然美联储今年还会加息几次仍有变数，但可以确定的是，相比2015年底至2016年底一年才加一次息，美联储的加息节奏已经提速。

　　究其原因，市场普遍认为是美国经济强劲复苏。上投摩根认为，上周五美国劳工部公布了2月超越预期的新增非农就业数字，这个数据说明，美国经济复苏的进程仍在继续，而且基础非常坚实。

　　美联储利率政策的风向对市场情绪会造成较大的短期影响，然而长期来看，基本面可能会是市场定价更重要的因素。而特朗普的财政政策和减税计划或会直接影响通胀这一可能决定市场长期走势的核心的基本面要素。

　　换句话说，只要特朗普推行的财政政策和减税计划能继续把美国经济推起来，通胀水平逐渐提高，未来继续加息也是大概率事件。

　　国金证券也认为，劳动力市场改善速度加快，通胀水平上升，制造业PMI扩张速度加快，消费者信心指数处于历史高位，金融市场环境改善，国际贸易环境改善，这些都是支撑美联储加快加息步伐的因素。

　　当然，也有分析师较为谨慎，比如莫尼塔分析师认为，美国经济可能没那么强，美联储和资本市场对美国经济前景的评估出现了明显背离。加上美国和日欧之间的利差会继续存在，并压低美债收益率，因此，长期美债收益率依然会保持震荡低迷走势，即便美联储加息，长端利率也难以显著上涨，或涨幅远弱于短端利率。

　　美元或成最大赢家

　　多数分析师认为，如果美联储连续加息，那么美元可能是最大赢家。美银美林分析师Athanasios Vamvakidis就认为美元的涨势还没有结束。他认为，目前市场可能低估了美联储加息的步伐，美元未来还会继续上涨。

　　Commonwealth Foreign Exchange首席市场分析师Omer Esiner也认为，任何对未来几个月货币政策进一步正常化的暗示都可能带动美元保持升势。

　　相比较而言，汇丰晋信投资总监曹庆比较谨慎，他认为，美国过去三十年利率下行的长期结构性因素并未发生反转，眼下美国的货币政策转向和财政政策短期会提升需求，但很难定义为长周期拐点，因此反弹幅度有限，利率对美元的长周期支撑有限，美元并不存在长期走强的宏观基础。

美股或被看好

　　对于美股的看法，市场也偏乐观。比如，上投摩根比较看好权益类资产长期的表现，尤其是美国和亚洲地区。他们认为，只要联邦基金利率仍然低于通胀率，加息进程处于“上半场”，在这段期间经济增长仍维持健康，通常对权益类资产价格形成支撑。

　　不过，民生银行首席经济学家温彬则认为，美股近期连创新高，更多的还是资金驱动性，企业利润的恢复速度并没有赶上股指上涨速度。美国企业利润占GDP的比重也没有达到历史最高值，然而股指却创了新高，这说明美股一定存在泡沫风险的。

大宗商品走势待考

　　对于加息之后大宗商品的走势，看空的观点似乎占了上风。有投资人表示，在美联储3月加息概率超过60%之前，多数对冲基金依然延续年初以来的套利交易策略——押注全球通胀预期上升而持续追捧大宗商品与黄金。但随着美联储官员持续抛出鹰派加息言论令美联储3月加息概率骤然超过80%，资本对大宗商品与黄金的态度出现逆转。

　　“整个上周，多数对冲基金都在争相撤离铜、黄金、原油等大宗商品市场。”一家美国对冲基金经理表示，起初，他认为这仅仅是获利回吐现象，毕竟今年以来铜、原油、黄金涨幅不小，考虑到3月底对冲基金有份额赎回压力，不少同行很可能选择见好就收；但他很快发现，不少对冲基金同行几乎都在清空铜、原油与黄金多头头寸。

　　不过，也有分析认为，虽然美联储加息后，大宗商品的价格短期往往承压，但放到更大时间范围看，加息对大宗商品价格往往是利好。在前三次加息周期中，大宗商品均有不错的表现，比如在2004年6月至2006年6月的加息周期中，金价却录得52%的涨幅，原油接近翻番，铜价涨了200%。

中国会否跟风加息？

　　美联储加息之后，中国是否会跟风紧缩？

　　方正证券首席经济学家任泽平认为，美联储加息会增大人民币贬值和资本外流压力，国内或被动加息。他认为货币政策在2017年将边际收紧，新货币政策框架下的加息周期启动。

　　不过，九州证券全球首席经济学家邓海清则认为，中国货币政策并不会随着美联储3月加息的到来而进一步收紧。原因在于，中国的货币政策具有独立性，更多的是依据自身的经济环境而定。

　　央行副行长易纲在两会期间接受媒体采访时也表示，人民币加息与否，要看中国的经济，要“以我为主”。

　　“至于2017年中国的货币政策，我们维持之前的观点，由于全年CPI中枢大概率不会超过2.5%，存贷款加息并不可能到来；货币市场利率可能会修复2015-2016年的过低水平，但上调节奏会相对缓慢适宜。”邓海清表示。

大A股怎么走？

美联储加息之后A股怎么走可能是最难琢磨的。

　　大多头前海开源杨德龙预计，大家对美联储加息，已经有充分的准备，加息相当于靴子落地。A股有可能借机出现比较好的上攻，延续春季攻势。

　　邓海清也认为：“我们依然坚定看多中国股市长期健康牛，维持2017年债券市场震荡市的看法，以及黄金与美元走势相反的观点。”

　　还有不少人认为，业绩是决定A股走势的更重要因素。在货币政策边际收紧的情况下，股市的机会可能更多来自于盈利的增长而非估值的抬升。

　　而回顾最近几次美联储加息周期A股的走势，我们可以发现一些规律——美国开始加息之后，A股都会先下跌后反弹。包括2015年底至今的加息周期，A股中美国加息的次月(2016年1月)出现暴跌，然后慢慢反弹。

　　而这一规律是否会在A股市场延续？

仅隔90天美国又加息！耶伦透露重磅信号 直指4万亿美元

2002年的第一场雪，比以往时候来得更晚一些。

　　但2017年的美联储加息，比以往时候来得却早了一些。

　　回顾过去两年，美联储的加息都发生在12月。但在今年，仅仅时隔90天，美联储主席耶伦——这个被称为全球最有权势的女人，再一次说出了那句让全球都胆战心惊的话：

　　加息！

　　如果要给2017年的加息一个次数的话，耶伦表示：

　　将会是3次！

　　时隔90天，美联储再次加息

　　北京时间3月16日凌晨2:00，美联储公布利率决议，将联邦基金利率提高25个基点，美联储利率决定上限为1.00%，下限为0.75%。这是仅时隔90天之后，美联储又一次加息。上一次加息是在北京时间2016年12月15日。

    除了本次加息，美联储委员还一致确认，2017年总共将加息3次(含本次在内)，2017年年底联邦基金利率预期在1.375%。而且，2019年将略微更快地加息，上调2019年年底预期至3%(之前料为2.875%)，并维持2018年年底2.125%的利率预期不变。

　　就在一个月前，市场还在预期美联储今年首次加息会发生在6月份，但当美联储委员以及耶伦表态3月将加息后，此次加息则已板上钉钉。这一点在市场表现就可见一斑。

　　与去年12月相反，加息决策公布后，美元指数发生跳水，从北京时间1:55的101.51点跌至2:00的101.27点。

    进入2017年，美元指数开始了为期1个月的跌势。但2月以来，美联储提前加息的预期逐渐增强后，美元指数逐渐震荡上行，但一直没超过12月15日的103.14点。

　　欧元对美元汇率方面，虽然2月上旬以来欧元有所贬值，但随后得以企稳，甚至回到了12月15日美联储加息之前的水平。此次宣布加息后，欧元对美元汇率也从1点55分的的1.0625瞬间升至2点的1.0678。此外，日元对美元汇率也复制了欧元走势，短时间内出现上扬。

    与全球主要货币汇率一样，人民币也有一定幅度的升值，美元对离岸人民币汇率从1点55分的的6.8850瞬间跌至2点的6.8740.

    不仅如此，长期来看，人民币汇率也非常稳定。每经小编在中国央行发布的人民币中间价走势中发现，今年1月3日，1美元对人民币6.9498元，而到了3月15日，1美元对人民币6.9115元，今年以来，人民币对美元还升值了。

　　不过，法兴银行全球汇率策略师Kit Juckes向每日经济新闻表示：

　　预计美元将继续走强，直至今年年中达到顶峰，面对美元升值的趋势，人民币对美元将继续处于贬值趋势中，与此同时，维持人民币汇率稳定或缓慢贬值，将是今年中国政府货币政策的重要挑战。

　　法兴银行环球市场业务中国区主管何昕则表示：

　　影响汇率的因素不仅是两国间长债的利差，更要看经济增长的动能。欧洲经济已开始提速，去年下半年起中国经济数据也在不断好转，这都会对美元指数持续上行造成压力。

    对于美联储加息，最敏感的要数以美元计价的黄金了。去年加息以来，黄金价格涨势如虹，去年12月15日，黄金收盘价为1128.49美元/盎司，到了今年2月24日，黄金收盘价为1257.14美元/盎司。但就当市场达成了美联储将在3月加息的一致预期之后，黄金价格便一路下行，并在3月14日跌破了1200美元/盎司。

　　不过，美联储今天宣布加息时，黄金价格发生了反转。1:55~2:05的十分钟内，黄金价格从1201.41美元/盎司涨至1212.60美元/盎司，随后还在继续拉升。

    这也印证了法兴银行金属研究部门主管Robin Bhar对黄金的乐观态度：

　　美联储加息和强势美元继续给金价上涨带来压力，但是鉴于全球市场不确定因素的增加，将会增加市场对黄金避险的需求，进而支撑金价，我们预计金价将在今年第二季度达到1295美元，在第三季度达到1300美元。

　　除了货币和黄金之外，美国股市也在沉寂了一段时间之后开始发力。截至北京时间3:00，道琼斯指数已上涨112.38点，涨幅达0.54%；纳斯达克指数上涨41.21点，涨幅0.70%；标普500指数上涨19.18点，涨幅0.81%。

美联储哪里来的底气

　　美联储是否加息主要看两大指标：通胀和就业。

　　北京时间3月15日晚间，美国劳工部发布2月份消费者价格指数(CPI)。数据显示，美国2月CPI同比增长2.7%，符合预期，创2012年3月以来最大涨幅。

　　剔除能源和食品价格因素的核心CPI环比上涨0.2%，同比增长2.2%，已经连续15个月高于美联储设定的2%年度通胀目标值。

    在就业方面，美国劳工部3月10日公布的数据显示，2月美国非农部门新增就业岗位达23.5万个，远高于市场预期的20万个。此外，2月失业率从前月的4.8%小幅降至4.7%。

　　虽然经济和就业的增长是美联储加息的最重要指标，但美联储的政策绝不是为了推升这些数据，相反，加息的目的反而是为了防止过度通货膨胀。

　　事实上，对于特朗普政府来说，美联储逐步加息并不是件好事。

　　首先，美联储加息会导致美元升值，而强势美元则不利于美国出口，反而对促使美国进口增加。

　　每经小编发现，2016年，受全球需求疲软和美元升值等因素影响，全年美国贸易逆差小幅上升至5023亿美元，为2012年来最大年度贸易逆差额。此外，在2016年12月美联储加息之后，美国1月份贸易逆差环比增长9.6%，达到485亿美元，是2012年3月以来的月度最高水平。

    同时，美联储加息还会催生美国政府的财政赤字和债务水平。过去八年，奥巴马在任期内大量发行国债筹集资金。在第一个任期，国债就累计超过6万亿美元，第二个任期里又累计增加超过3万亿美元的国债。截至3月15日，美国债务已经高达19.9万亿美元。

　　美国政府能够大量举债，也得益于金融危机之后美联储减息，举债成本大幅降低。但现如今，特朗普希望通过大力减税，刺激投资和消费，还将向国会要求1万亿美元基建支出，从而推动经济增长。但是，美联储进入加息通道之后，必然导致政府借钱的成本越来越高。

　　根据美国经济学家的测算，在特朗普第一个任期的4年里，美国国债将猛增10万亿美元，到2020年底累计国债将高达30万亿美元。这将给美国政府和经济带来巨大的财政压力，甚至可能会引发空前的债务危机。

    美国国会预算办公室今年1月就曾预计，美联储每加息1%，未来10年政府预算赤字就会增加1.6万亿美元。如果加息到4%，未来10年政府赤字就会增加6.4万亿美元。

别只盯着加息，大招可能在后面

　　目前，美联储表示2017年将完成三次加息。彭博社对45位经济学家的问卷调查显示，今年的另外两次加息将在6月和12月发生。

    每经小编发现，也有部分机构(如瑞士银行)预计，如果财政扩张程度足够，就业持续稳定增长，且通胀上升更快，今年可能加息4次。

　　无论加息3次还是4次，都意味着美联储正式进入加息通道。美联储上次一年内加息3次或更多还是2006年。彼时，美国房地产市场正疯狂扩张。

    不过，目前市场过分关注加息，而忽视了美联储的一个重型武器——缩减资产负债表规模(以下简称“缩表”).

　　2008年金融危机爆发之后，美联储实施了量化宽松的货币政策。这些政策分为两类：第一类是降息，也就是降低美元的价格，让大家愿借钱，敢借钱；第二类是“印钞票”，增加市场上的美元，让债务危机中的企业、个人容易借到钱。

　　美联储“印钞”的方式主要有两种：

　　第一种是向美国政府购买国债，也就是借钱给美国政府，让政府加大投资；

　　第二种是购买金融机构的信贷资产(主要是“住房抵押贷款证券”，简称“MBS”)，相当于借钱给金融机构。

　　那么当经济好转，进入加息周期的时候，美联储也同样有两种方式收回流动性。一是加息，二是卖出手里的国债和MBS.

　　2008年雷曼危机爆发前，美联储的资产负债表规模0.9万亿美元，三次量化宽松(即美联储直接购买债券等证券向市场投放流动性，这会导致美联储资产规模增加，以下简称“QE”)导致其规模迅速膨胀，到2014年末QE3结束，美联储的资产规模达到了4.5万亿美元。QE结束后，美联储对持有到期的证券进行同等规模的再投资，以维持资产负债表规模不变。

　　比起今年美联储到底加息几次，市场可能更应该关注这种“再投资”缩小的开始时间。

　　就在北京时间2:30举行的记者会上，耶伦也亲口表示：美联储讨论了资产负债表的调整，并将按可预见的方式循序渐进地缩减资产负债表，但暂未做出决定。换句话说，美联储正在考虑将之前金融危机救市投入的巨额资金逐步收回，但这个决定尚未正式作出。

　　今年3月，高盛预计，美联储将在今年第4季度启动资产负债表正常化，即缩表。2017年第4季度是个重要的时间节点，因为，2018年2月美联储主席耶伦和副主席费舍尔的任期都将结束。鉴于特朗普在大选期间对耶伦保持低利率的政策颇有微词，并一度扬言要换掉耶伦。所以，耶伦任期结束后，特朗普很可能提名一位新的人选，并且很可能得到共和党主导的参议院同意。

　　对照耶伦的前任，伯南克在2013年12退出QE3,2014年2月就离开了美联储。所以，如果耶伦在2018年2月初结束任期，则有可能在2017年底开始缩表，为未来的美联储政策定调。高盛认为，美联储今年内开始缩表的可能性比四次加息还要高。

　　而根据2014年9月17日美联储发布的《政策正常化原则和方案》，在退出宽松政策的路径选择上，美联储明确了先加息、后缩表的顺序，同时也明确了将以停止到期债权再投资的方式减持债权，而不会直接抛售MBS.

　　与通过加息来提高资金成本、抑制贷款活动相比，“缩表”等于直接从市场中抽离基础货币，是更为严厉的紧缩政策。

　　对新兴市场而言，在特朗普减税政策带动下，大量资金可能回流美国本土。如果美联储再通过缩表来回收流动性，将导致美国以外市场出现“美元荒”，届时新兴市场的汇率稳定性将面临新一轮考验。

3.16盘间分析：靴子落地A股果然重拾升势，指数全面红盘，沪指更是跳空高开高走，有望中阳以上收盘，不出意外的话今天会是个数钱的好日子。

买着了吧

今日黄金为何会涨？恰恰是应了那句：利空出尽是利好。因为提前已经跌出空间来了，所以一旦加息靴子落地才会出现美元大跌黄金大涨的反向运动。

黄金还算比较稳的，起码没有原油白银那般暴力

1200属于关键位置了，没跌破这一关口整体向上的趋势就不改

所以我在13号止跌那天选择了加仓